王楠　何娇　黄静

内容提要：本文以我国创业板上市公司为样本，从董事会人力资本和社会资本两方面探讨董事会资本与企业研发投入之间的关系，并检验CEO权力对董事会资本与企业研发投入关系的影响。实证结果表明：董事会人力资本正向影响企业研发投入，董事会社会资本负向影响企业研发投入；CEO权力减弱了董事会社会资本对企业研发投入的负向影响，但对董事会人力资本与企业研发投入之间的关系没有影响；高级职称、执行董事占比负向调节董事会人力资本与研发投入之间的关系，两职性正向调节董事会人力资本与企业研发投入之间的关系；CEO所有权、两职性负向调节董事会社会资本与企业研发投入之间的关系。

关键词：董事会人力资本；董事会社会资本；CEO权力；研发投入

中图分类号：F83248；C93文献标识码：A文章编号：1001-148X（2017）01-0108-10

研发是一个复杂的创造过程，具有投入大、周期长和风险高的特点。数据显示，2014年我国全社会研发投入经费为13 0156亿元，比上年增加1 1690亿元，增长99%，研发投入占GDP的比重约为21%；而2010-2014年，我国创业板企业研发支出占总资产的平均比重为268%。

OBrien（2003）研究表明持续的研发投入是企业形成竞争优势的驱动力，足够的资源投入能减少研发活动的不确定性，提高研发能力。资源依赖理论指出一个企业的战略方向与其所拥有的资源有关，资源的稀缺性很大程度上约束了企业的发展。董事会作为链接企业和外部资源的有力途径，可以帮助企业获得关键信息和有价值的资源。……