胡刘芬

(安徽大学 商学院，安徽 合肥 230601)

CEO的职位风险能获得相应的薪酬补偿吗？
——基于中国A股上市公司的经验证据

胡刘芬

(安徽大学 商学院，安徽 合肥 230601)

以2005—2014年在沪、深两市交易的A股公司为研究样本，实证检验了CEO职位风险与薪酬补偿之间的相关性。研究结论显示，CEO职位风险与其薪酬水平之间呈显著的正相关关系，上市公司为了留住经理人优质的人力资本、避免事前“逆向选择”或事后“道德风险”行为，会将CEO所面临的职位风险纳入高管薪酬体系的设计框架中，CEO可获得与职位风险相对应的薪酬补偿，证实了管理者人力资本理论和最优薪酬契约理论对我国上市公司CEO薪酬补偿的解释力，否定了管理者权力假说。结合我国特殊的制度背景进一步研究表明，与国有企业相比，非国有企业更有可能对CEO面临的职位风险实施薪酬补偿，且非国有企业CEO薪酬契约的风险补偿作用在市场化程度较高的制度环境下更显著。

CEO职位风险；薪酬水平；所有权性质；市场化进程；高管薪酬契约理论；薪酬补偿；公司财务；公司治理

一、 引言

高管薪酬契约作为缓解管理层与股东之间委托代理问题的重要机制，其设计的主要依据是将管理层与股东的利益捆绑在一起，沿着该思路，学者们探讨了高管薪酬与企业绩效之间的相关性并取得了丰富的研究成果。除了企业绩效之外，CEO所面临的职位风险同样会影响股东价值，那么董事会是否也将CEO职位风险纳入总经理薪酬体系的设计框架中？……