葛亮（福建中医药大学 人文与管理学院，福州 350122）

基于Copula-GARCH模型的新兴产业与上证指数相依性研究

葛亮
（福建中医药大学 人文与管理学院，福州 350122）

文章利用Copula-GARCH模型对2005年1月1日至2014年4月30日上证交易所新兴产业指数和上证综合指数进行建模，然后运用ARMA(1,1)-GARCH(1,1)-t模型，将边缘分布概率积分变化后的2个服从均匀分布的序列作为Copula模型的边缘分布，得到了较好的拟合效果。通过建立正态Normal Copula函数、t-Copula函数、Gumbel Copula函数、Clayton Copula函数和Frank Copula函数的5个二元Copula模型，并采用AIC法、BIC法、切比雪夫距离和欧式距离4种检验拟合优度的方法选择最优的t-Copula模型。同时利用GPD法对2个指数做了尾部相关性分析，发现下尾比上尾具有更好的相依性，说明极端情形（如金融危机）下两指数的涨跌幅度较大。

Copula-GARCH模型；新兴产业指数；上证指数；相依性

0 引言

在转变经济增长方式、加快产业转型升级的目标下，新兴产业成为实现国民经济又好又快发展道路中的重要角色。新兴产业的发展离不开国家与金融业的参与和支持，同时新兴产业的发展也促进了金融业的良好发展。因此对战略性新兴产业发展与金融业的政策支持和创新研究受到各界人士的广泛关注。本文主要针对现有文献从新兴产业市场与金融市场间的相依因素来展开研究[1-3]，目前对两个市场的股票收益率之间的相依性问题研究还比较少[4,5]，本文以新兴产业市场与上证市场的股票指数收益率，运用Archimedean Copulas簇、Archiman Copulas簇和广义Pareto分布(GPD)为边缘分布函数。对单变量的边缘分布构建GARCH(1,1)-t模型，运用Copula模型研究新兴产业市场和证券市场（以上证综合指数为例）的相依性。……