文/芮航帆

上市公司业绩评价中EVA指标有效性的实证研究——基于沪市上市公司的经验证据

文/芮航帆

本文以我国沪市上市公司2013-2015年间568家上市公司的数据为样本，对EVA指标和传统的业绩评价指标在我国上市公司业绩评价中的有效性进行了比较检验，发现以EVA作为衡量我国上市公司业绩的指标不仅可行而且更有效。

经济增加值；传统指标；相关性；解释能力

传统的公司业绩评价指标主要是财务指标：净利润、净资产收益率、资产净利率、每股收益等。它们虽然操作方便，但有许多缺陷：只计量债务资本成本，忽略了权益资本成本；没有考虑企业经营的风险因素……

EVA由美国思腾思特(Stern Stewart)管理咨询公司率先提出。它是公司业绩度量的指标，正数说明企业创造了价值；反之，则表示企业发生了价值损失。

EVA=税后营运利润(NOPAT)-税后资本成本(税后资本成本率×占用资本)

一、研究假设

在我国上市公司管理者业绩评价中，EVA指标相对于传统业绩评价指标更科学、更客观，更具有有效性。

二、数据样本与模型

以2013.1.1日前在上交所上市的公司为研究对象，剔除了2013-2015年间ST、PT、金融行业和三年间新增的上市公司，筛选出568家上市公司作为样本。

建立计量经济模型：一元线性回归函数Y=β0+β1×X+μ1。Y：被解释变量托宾Q值(TBQ)。X：解释变量，E/S每股收益，ROE净资产收益率，ANIT资产净利率，EVA。μ1：随机扰动项。Year：控制变量，年度为2013年时Year1=1，其他=0；年度为2014年时Year2=1；年度为2014年时Year2=1。

利用SPSS、Pearson进行回归分析，拟合优度越大，说明解释能力越强，该指标用来衡量上市公司的业绩更有效。