刘曦腾，杨大楷

(上海财经大学 公共经济与管理学院，上海 200433)



金融研究

我国资产证券化产品发行利率影响因素的实证分析
——基于ABS和CLO信用利差差异的比较

刘曦腾，杨大楷

(上海财经大学 公共经济与管理学院，上海 200433)

资产证券化产品作为“债券家族”的重要一员，在我国的市场规模不断扩大。研究其发行利率影响因素对丰富我国债券领域相关理论具有重要意义。本文通过对样本进行分组均值差异t检验验证了利率影响因素在不同类型资产证券化产品中的分布显著不同；在结构性邹式检验基础上，发现影响两类资产证券化产品的影响因素并不完全一致，且企业资产支持证券的影响因素更加多元。最后通过引入带有证券类型虚拟变量交互项的OLS实证模型对全样本进行测算，发现信用评级、分层规模、主承销商个数对两类资产支持证券发行利率的影响系数在1%的水平上有显著差异；附属比例、总规模、利率类型对两者发行利率的影响系数在10%水平上有显著差异；到期期限、分层数量等对两者发行利率的影响程度没有显著区别。

信贷资产；企业资产；资产证券化；发行利率；创新金融产品

一、引 言

美国的资产证券化业务兴起于二十世纪七十年代的住房抵押贷款市场。1985年，住房市场的资产证券化技术首次应用于非住房抵押贷款资产标的——汽车贷款。在这次交易成功以后，证券化的基础资产范围持续扩大，资产种类不断丰富，标的资产组合的形式也更加多样。……