崔华泰

(中国人民大学 经济学院，北京 )



经济研究

共同因子冲击下的股票市场与经济增长的互动关系研究
——基于中国与OECD国家股市与经济数据的分析

崔华泰

(中国人民大学 经济学院，北京 )

在中国经济社会面临深刻转型的背景下，资本市场的作用尤为凸显，资本市场的改革、创新和发展对中国经济复苏、结构调整和增长方式的转变具有重大意义。在此基于1992—2012年OCED国家与中国的面板数据，对股票市场与经济增长的关系进行了实证研究。在研究中，为了控制技术革新、经济周期等共同冲击的潜在影响，对Holly、Pesaran提出的CCEP的实证方法加以改进，发现股市发展程度、股市换手率、股市规模程度、政府对经济的干预度、经济集聚度均对实际人均收入所代表的经济增长起到不同方向、不同程度的影响。同时，发现共同因子较好地刻画了技术冲击、经济周期因素等共同冲击对各个国家经济增长的影响，并从因子载荷系数的估计中发现，经济体的经济规模越大，对于共同冲击的反应越强烈。

股票市场；经济增长；共同因子；CCEP模型

早在1891年，就有学者在资本市场对经济增长的影响领域进行研究，学术界大量涌现这方面的研究始于上个世纪的八十年代。内生金融理论的诞生为股市发展与经济增长之间的理论联系注入了新的活力，学者们开始在不同的领域和视角(资本形成效率、风险分散、信息传递)对股票市场和经济之间进行深入系统的研究，希望找到两者之间的奥秘。……