曹满丹 ,甘志华

(马鞍山师范高等专科学校 经济与社会管理系,安徽 马鞍山 243032)



民营上市公司资产剥离对经营绩效的影响研究

曹满丹 ,甘志华

(马鞍山师范高等专科学校 经济与社会管理系,安徽 马鞍山 243032)

利用倾向性匹配方法(PSM)通过检验民营上市公司资产剥离决策对当年及以后年度绩效的平均处理效应(ATT)来分析资产剥离对民营上市公司绩效的影响，并在此基础上分析了股权集中度对平均处理效应(ATT)的影响。检验结果表明：(1)我国民营上市公司资产剥离降低经营绩效，表明我国民营上市公司不是出于改善业绩而销售资产。(2)大股东持股比例水平不同，资产剥离对绩效的影响效果不一样。如果在大股东持股比例低于20%，对绩效影响不显著；如果在较高的水平(20%-50%)之间，资产剥离会降低当年及以后年度的经营绩效；如果在高水平(50%以上)，则资产剥离对绩效的影响也不显著。

资产剥离；倾向性匹配法(PSM) ；平均处理效应(ATT)；经营绩效

民营上市公司控制权和经营权基本一致，理论上说，应该是有利于公司管理层作出提高公司价值的决策，但是这种一致也可能造成大股东控制管理层攫取公司利益，损害中小股东利益。这样民营上市公司的股权结构设计对公司决策经济后果的影响就是一个值得研究的问题，而资产剥离属于企业的并购重组决策，主要对资产重新整合以恢复或提高资产效率，会影响公司的经营绩效即有经济后果。所以，本文试图通过分析，大股东持股比例不同时，资产剥离对公司绩效的影响的变化来探讨民营上市公司股权结构设计对公司决策经济后果的影响。……