■//燕洪国 马飞帆

企业规模、融资方式与公司绩效——基于战略性新兴产业和传统产业的比较分析

■//燕洪国 马飞帆

文章以2010-2015年沪深两市战略性新兴产业上市公司为研究对象，以传统产业上市公司为参照系，在研究规模扩张对企业经营绩效影响的基础上，实证检验企业规模扩张中内源融资、股权融资、债务融资三种融资方式对经营绩效的影响以及战略性新兴产业的融资偏好。研究结果表明，与传统产业相比，目前我国战略性新兴产业仍处于规模报酬递增阶段；在企业规模扩张中三种融资方式均有利于经营绩效的提高，但是三种融资方式对企业绩效的影响程度明显不同。其中，战略性新兴产业的融资优序是内源融资、股权融资、债务融资；传统产业的融资优序是内源融资、债务融资、股权融资。

战略性新兴产业 企业规模 融资方式 经营绩效

一、引言

随着全球经济快速发展与市场竞争不断加剧，资源、环境、技术、人才和体制等对中国经济可持续健康发展的制约日益显现。2009年11月3日温家宝总理在《让科技引领中国可持续发展》的讲话中首次提出战略性新兴产业的概念，随后2010年10月国务院颁布了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发2010（32）号文件），明确我国战略性新兴产业包括节能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造业、新能源产业、新材料产业和新能源汽车七大产业。2012年7月9日国务院颁布《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》（国发2012（28）号），明确指出2015-2020年我国战略性新兴产业中包括的七大产业的具体发展目标、重大行动和重大政策。……