张俊瑞，刘 慧，杨 蓓,2

(1.西安交通大学管理学院，陕西 西安 710049；2.西安外国语大学商学院，陕西 西安 710128)



分析师跟进、法律环境与企业诉讼风险

张俊瑞1，刘 慧1，杨 蓓1,2

(1.西安交通大学管理学院，陕西 西安 710049；2.西安外国语大学商学院，陕西 西安 710128)

本文以我国2008-2013年沪深两市非金融类上市公司为样本，实证研究分析师跟进对企业诉讼风险的影响及其制约因素。结果发现：分析师跟进能够显著降低上市公司的诉讼风险，且分析师跟进数量越多，上市公司面临的诉讼风险越低；将法律环境纳入考虑，发现较之法治水平低的地区，分析师跟进对上市公司诉讼风险的降低作用在法治水平高的地区更为显著。本文丰富了分析师在证券市场发挥外部治理作用的情景素材，也为现实中国家法律体系的进一步完善提供经验佐证。

分析师跟进；未决诉讼；诉讼风险；法律环境

一、引 言

中国资本市场法制化进程日益深入的当下，企业诉讼无论是在案件数量还是涉案金额上都呈现出显著增长的趋势，2008-2013六年间，沪深两市主板A股共有1566家上市公司发布了4366项诉讼公告。企业面临的诉讼风险会给企业资金周转造成严重的困扰，悬而未决的诉讼事项会干扰企业资金的合理配置[1]。证券分析师被看作是资本市场的信息“润滑剂”，可以为资本市场提供更多的增量信息[2][3]，分析师的跟进有助于缓解上市公司信息不对称的程度，进而提升资本市场运行的效率[4]。当前，证券分析师作为资……