邢荧 沈虹 曹芳

摘 要：为了研究中国内地股市与各主要股票市场（香港、日本、美国）之间的相关性，运用格兰杰因果关系检验对上证综指、恒生指数、日经225、道琼斯工业指数的关系进行实证分析。结果表明，中国内地股市与日本股市相关性不强，而与美国股市、香港股市的相关性越来越强。

关键词：股市；相关性；格兰杰因果关系检验

中图分类号： F832.5 文献标识码： A 文章编号： 1673-1069（2016）21-38-2

0 引言

随着经济全球化的到来，各国资本在全球范围内流动，促进经济发展的同时也给资本市场带来了风险，股市作为资本市场的重要组成部分，必然受到世界经济的影响。轻微的股市波动是合理的，但是剧烈的波动不仅影响投资者的判断，甚至会影响到实体经济，进而引发经济危机。中国股市已经逐步开放，受到国外股市的影响已经成为必然的趋势，因此研究中国股市与各主要股票市场的相关性，剖析各股票市场的相互影响力，可以有效规避国际市场波动带来的投资风险，进而促进中国股市的穩健发展和进一步完善。

1 研究设计

1.1 样本选取

分别选取上证综指、恒生指数、日经225、道琼斯工业指数的日收盘价作为中国内地、中国香港、日本、美国的指标数据。本文分析的数据范围为2000年1月4日至2015年3月10日，但是由于各股票市场交易日期不完全一致，所以同时去掉没有交易的日期，共得到3109个样本数据，相关性的所有分析计算都由EViews8.0软件完成。数据来源于Wind数据库。

1.2 数据处理

本文所采用的原始数据都是每日收盘价，在此基础上，需要计算各股票指数的日收益率Rt。……