杨也

[摘要]：利率市场化是金融改革的关键之一。随着央行宣布自2015年10月24日起不再设置存款利率上限，利率市场化改革进入新阶段。随着利率市场化改革的深化，央行将借助更加市场化的工具和传导机制来引导利率。在这场改革中，国有商业银行作为中国银行业的主导力量，将面临巨大的机遇和挑战。以国有商业银行为研究对象，以净利差率为切入点，借鉴HO-Saunders 模型检验利率市场化进程中商业银行净利差率的决定因素及其变化情况，间接分析利率市场化对国有商业银行的影响。实证结果表明：储备的机会成本和资本充足率对净利差率的影响显著，而利率风险对净利差率的影响不显著。

[关键词]：利率市场化 国有商业银行 改革 净利差率

一、引言

我國的利率市场化改革是一个循序渐进的过程。这场改革是以银行间同业拆借利率为突破口的，改革的总体思路是先货币市场和债券市场利率市场化，后存贷款利率市场化。在央行宣布自2015年10月24日起对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限后，中国的利率市场化基本完成。

国内对利率市场化对国有商业银行的影响的研究中，多为定性分析，缺乏以模型为基础的实证分析。鉴于此，本文以国有商业银行为研究对象，以净利差率为切入点，借鉴HO-Saunders 模型检验利率市场化进程中商业银行净利差率的决定因素及其变化情况，运用实证分析得出了相关结论，对于国有商业银行如何规避利率市场化的风险，抓住利率市场化的发展机遇进行转型升级具有重要的现实意义。

二、利率市场化的实证分析——以净利差为模型

目前对利率市场化的研究多为定性研究，缺乏基于商业银行历史数据的定量分析，而且利率市场化对国有商业银行的影响，很少有学者关注。由于利率市场化对商业银行的影响直接表现在利差上，而利差收入又是银行的重要收入来源。基于此，本部分从实证分析的角度，考察利率市场化对国有商业银行的影响，以此为国有商业银行的经营决策提供参考。

（一）模型构建

本部分采用了慈亚平和贾瑞跃在《利率市场化对城商行的影响：基于净利差率的实证分析》（2014）一文中的模型构建方法。

根据该模型，商业银行净利差率是纯利差s*和其他商业银行特征变量的函数：NIMit=fs*it（·），Xit，εit（1）

其中： 这里是一个图片 为第i家商业银行在t 时期的净利差率；最优纯利差是利率风险、违约风险和银行风险偏好等变量的函数。 这里是一个图片 是一组变量，代表影响净利差率的一系列变量。 这里是一个图片 是随机变量。

因此根据（1）式，商业银行净利差率的决定函数可以表述为：

NIM=f（资本充足性，违约风险，利率风险，流动性风险，基准利差率，储备的机会成本，管理质量）（2）

根据（2）式，本部分变量通过多重共线性检验，选取了一个因变量，三个自变量，说明如下：

净利差率指标

银行业普遍采用的衡量利差的指标是净息差，即净利息收入/平均生息资产。Angbazo（1997）的研究表明，以净息差指标为因变量，可以提高模型拟合优度。因此，本文也选取相同指标。

非生息资产的机会成本指标

商业银行的非生息资产与其机会成本直接相关。本文以贷存比指标衡量非生息资产的机会成本，贷存比越高，表示非生息资产所占的比重越少，其机会成本也越小。我们假设该指标与NIM 正相关。

③资本充足性指标

资本充足率为核心资本加附属资本后比上风险加权资产。目前我国商业银行的主要收入来源于贷款利息收入，对资本充足性监管的趋严将限制商业银行贷款资产规模的扩张，因此本文假设资本充足率与NIM 负相关。

④利率风险指标

本文将利率风险以手续费及佣金收入占比衡量。手续费及佣金收入占比越低，利率风险越高。高风险往往带来高收益，因此我们假设手续费及佣金收入占比指标与净利差率负相关。

综上所述，本部分以净息差（NIM）为因变量，以储备的机会成本（OCR）、资本充足率（CAR）、手续费及佣金收入占比（NFCIR）为自变量，构建面板数据模型：

NIMit=β0+β1×OCRit+β2×CARit +β3×NFCIRit +εit（3）

其中：NIMit为商业银行i在t 时期的净利差率，其它变量以此类推。εit 是误差项。

（二）数据选取

在样本选取方面，本部分选用五家国有商业银行作为样本。本文采用的各项数据指标均来自各家商业银行2010年至2014年共五年的年报数据。自2015年10月24日起对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限后宣告完成。本文通过对2010-2014年国有商业银行净利差率决定因素的变化情况进行比较分析，进而间接分析利率市场化对国有商业银行的影响。

（三）实证结果和分析

本文运用Excel的数据分析功能对原始数据进行了描述统计，统计结果如下：

净息差：平均值为2.43，标准差为0.19，方差为0.04，最小值为2.07，最大值为2.76

贷存比：平均值为67.35，标准差为5.44，方差为29.55，最小值为55.77，最大值为74.07

资本充足率：平均值为13.08，标准差为0.89，方差为0.8，最小值为11.59，最大值为14.87

手续费及佣金收入占比：平均值为18.52，标准差为2.3，方差为5.28，最小值为13.89，最大值为21.91

回归结果整理如下：

y=3.69-0.03*OCRit+0.09*CARit-0.03*NFCIRit

由R值可知因变量与自变量呈正相关关系。R Square表示自变量可解释因变量变差的46.61%，Adjusted R Square表示自变量OCR、CAR、NFCIR可解释因变量的38.98%，剩余的61.02%要由其他因素解释。从回归结果看，模型的拟合程度较好。

系统显著性检验：对于β1、β2，t统计量分别为-4.21711和2.13638.给定α=0.05，查t分布表，在自由度n-4=21下的临界值t0.025（21）=2.080，因为t> t0.025（21），所以拒绝H0：β1=0，拒绝H0：β2=0.故在5%的显著水平下，β1、β2显著不为零表明储备的机会成本（OCR）、资本充足率（CAR）是因变量净息差（NIM）的主要影响因素。

对于β3，t统计量为-1.98519. 给定α=0.05，查t分布表，在自由度n-4=21下的临界值t0.025（21）=2.080，因为t< t0.025（21），所以接受H0：β3=0。故在5%的显著水平下，手续费及佣金收入占比（NFCIR）对因变量净息差（NIM）影響不显著。具体解释说明如下：

（1）非生息资产的机会成本降低，流动性风险增加。

贷存比的系数在5%水平显著，且储备的机会成本与净息差之间呈负相关关系，说明随着利率市场化的推进，商业银行贷存比逐步提高，净息差呈递减趋势，在短期内增加了流动性风险，国有商业银行流动性管理压力增大。

（2）资本充足率提升，银行抵御风险的能力增强。

从五大国有商业银行的数据来看，资本充足率不约而同地呈现上升趋势，这一方面说明，监管层越来越重视监管商业银行的资本充足性指标。另一方面这与国家宏观经济形势密切相关，我国经济增速放缓，投资趋于缩紧，企业违约风险上升，国有商业银行提高资本充足率是兼顾满足监管层要求和增强自身应对风险的能力的表现，表明国有商业银行对利率市场化做了充足的准备，利率市场化可能会增强国有商业银行的竞争优势。

此外，由手续费及佣金收入占比所代表的利率风险对净息差的影响不显著。其原因可能是存款利率上限和贷款利率下限的逐步放开。而自2015年10月24日起对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限后，利率风险对净息差的影响更为削弱。

根据回归结果，贷存比和资本充足率对净息差的影响显著，其中贷存比与净息差呈负相关关系，而资本充足率与净息差呈正相关关系，这与先前的假设不符。在我国经济呈现减速慢行的时期，国有商业银行应提高流动性，保有足量的资金，保持收益稳定。相较而言，手续费及佣金收入占比对净息差的影响不显著，且两者呈负相关关系，符合前文的假设。随着利率市场化的基本完成，手续费及佣金收入占比对银行的影响在逐步减弱，而贷存比和资本充足率仍是银行收益的重要影响因素。

三、结语及政策建议

利率市场化改革对国有商业银行来说机遇与挑战并存。随着利率市场化改革的基本实现，国家出台了相应的配套体系，如存款保险制度和新的监管标准，降低利率市场化对我国商业银行的冲击。在利率市场化背景下出现的一系列行业内的价格战，使得整个银行业的收入下滑。面对现实国有商业银行应该迎难而上，发挥长期以来的金融优势，制定有效的防范措施来应对利率市场化改革的挑战，同时抓住利率市场化改革的机遇转型升级。

（一）建立多元化业务结构，实现业务转型

一是加强金融创新，例如设计以利率为导向的创新金融产品，这样既能为企业和个人提供新的产品选择，又能降低利率风险，增加银行收入。二是加大中间业务比重。中间业务也被称为无风险业务，由于其可以在不承担利率风险的同时为商业银行带来收入，国有商业银行应加强中间业务的开发、设计。

（二）完善定价体系，提高定价能力

商业银行在利率市场化改革中获得了更多的自主定价权，在定价体系的构建中已具有初步的规模，但这个体系还存在诸多问题，这就要求国有商业银行要进一步完善定价体系，开发新产品要综合考虑产品的风险和收益，要根据市场供需关系调整原有产品的结构以使其更适应市场的发展变化，最后要实施差异化战略，实现国有商业银行在利率市场化改革下的竞争优势和收益的可持续发展。

（三）加大专业人才的培养，增强银行营销力度。

利率市场化改革对银行从业者提出了更高的要求，国有商业银行要建立一支拥有管理风险能力、专业知识过硬、具备市场前瞻性和独到眼光的高素质的人才队伍来适应利率市场化改革的趋势，从而实现国有商业银行的营销目标，在新一轮的市场竞争中继续保持竞争优势。

参考文献：

[1]陈琦.利率市场化对成都地区商业银行的影响[J].经营管理者，2014（1）.

[2]陈桂兰.利率市场化对商业银行的影响及对策[J].现代信息管理，2011.

[3]吴春晓，冯明亮，王静.利率市场化环境下邯郸银行的应对策略研究[J].中国集体经济，2014（1）.

[4]巴曙松，华中炜，朱元倩.利率市场化的国际比较：路径、绩效与市场结构[J].华中师范大学学报：人文社会科学版，2012，51（5）：33-46.

[5]Angbazo L.Commercial Bank Net Interest Margins，Default Risk， Interest-rate Risk， and off-balance Sheet Banking[J].Journal of Banking & Finance，1997，21：55-87.

[6]Cantner U.，Graf H.The Network of Innovators in Jena： An Application of Social Network Analysis[J].Research Policy，35：463-486.

[7]Ho T.S.，Saunders A.The Determinants of Bank Interest Margins：Theory and Empirical Evidence[J].The Journal of Financial and Quantitative Analysis，1981，16：581-600.

[8]慈亚平，贾瑞跃.利率市场化对城商行的影响：基于净利差率的实证分析[J].价值工程，2014.

[9]杨辉，傅雄广，李一鸣.利率市场化：国际经验比较与我国政策选择[J].债券，2012（6）.

[10]戴斌.提高商业银行的定价能力.http：//www.cnfinance.cn/magzi/2014-02/

27-18927.html，2014-02-27.

[11]萨奇.利率市场化与高利率关系的国际经验[J].国际金融研究，1996（1）.