郭新华，石朝辉，伍再华

(湘潭大学 商学院家庭金融研究中心，湖南 湘潭　411105)



基于SVAR模型的中国家庭债务与企业债务对宏观经济波动的影响

郭新华，石朝辉，伍再华

(湘潭大学 商学院家庭金融研究中心，湖南 湘潭411105)

采用1997—2013年季度数据，构建结构向量自回归模型(SVAR)，实证检验了中国家庭债务、企业债务与宏观经济波动的关系。结果表明：中国家庭债务、企业债务对宏观经济波动产生了不同程度的影响，家庭债务解释了近30%的产出波动，企业债务则解释了近40%的产出波动。在短期中，家庭债务与企业债务增长会促进总产出的扩张；长期中，高家庭债务规模会阻碍经济增长，企业债务对产出的影响趋于平缓。因此，政府部门应该加强金融市场监管，引导家庭部门与企业部门根据自身资源状况进行借贷，合理控制债务规模，降低宏观经济波动的风险。

家庭债务；企业债务；宏观经济波动；SVAR

一、问题的提出及文献回顾

经济波动是主流宏观经济学研究的重要领域之一(Kydland，Prescott，1982)。[1]1978年以来，中国经济运行态势总体呈现出高增长和高波动的特征(陈昆亭等，2004)。[2]在过去的30多年中，中国GDP增速最高超过15%，而最低仅有3.8%，两者相差了10多个百分点。通货膨胀和通货紧缩交替出现成为一种常态：1994年通货膨胀率超过了20%，1998年又开始出现通货紧缩，当年消费物价水平下降1.6%。

中国宏观经济波动的冲击因素是多方面的(Zhang，2005[3]；张伟进，2013[4])，金融市场的冲击是解释中国宏观经济波动的重要因素[5]，且快速增长的私人部门债务逐渐成为研究中国宏观经济波动的重要视角。……