李益娟，罗正英，朱新财

（1.盐城工学院管理学院，江苏　盐城　224051；2.苏州大学商学院，江苏　苏州　215006）

管理层权力、高管持股与企业成长

李益娟1，2，罗正英1，朱新财1，2

（1.盐城工学院管理学院，江苏盐城224051；2.苏州大学商学院，江苏苏州215006）

通过从管理层权力视角研究高管持股对企业成长影响的研究发现，高管持股能够促进企业的成长，管理层权力增强的高管持股对企业成长起促进作用，但不同企业性质之间存在差异，国有企业的高管持股对企业成长的促进作用强于民营企业；而民营企业主对实际控制权的持有，使得其持股比例并不对企业的成长表现出显著的增强作用。

管理层权力；高管持股；股权性质；企业成长

一、引言

管理者，尤其是高层管理者作为企业人力资源的重要组成部分，其在决策经营中的核心地位，决定了其管理能力和努力水平对企业的成长发展具有决定性的影响。设计良好的薪酬激励契约被认为是缓解股东和高管之间的代理成本和维系企业成长的重要机制之一［1］（p180-185），具有正向的治理效应。有关高管激励的研究文献主要集中在对企业绩效的影响（Fama，1980［2］（p288-307）、Murphy，1985［3］（p11-42）、Jensen and Murphy，1990［4］（p225-264）、魏刚，2000［5］（p32-39）、方军雄，2011［6］（p107-120）、冯根福等，2012［7］（p27-35）），较少研究高管持股对企业成长的影响（陈晓红等，2007［8］（p150-155）），特别缺少针对不同性质企业的管理层权力在高管持股对企业成长影响下中介作用的研究。本文考察不同性质企业的高管持股对企业成长的影响，以分析不同性质企业的高管在拥有相应管理层权力时对持股变化以及企业成长的影响机理，为进一步完善我国企业的高管激励制度提供理论分析和经验证据。……