黄健柏，徐震



有色金属上市企业投资效率及影响因素研究

黄健柏1, 2，徐震1, 2

(1. 中南大学商学院，湖南长沙，410083；2. 中南大学金属资源战略研究院，湖南长沙，410083)

以2000—2015年中国沪深A股有色金属行业上市企业为样本，运用Richardson模型、面板数据回归模型和独立样本T检验方法，实证分析有色金属上市企业的投资效率及其影响因素，结果表明：2008年之后，有色金属上市企业投资效率显著提升。分地区看，2008年之前，西部地区企业投资效率显著低于东、中部地区企业；2008年之后，这种差异逐渐消失。分产权性质看，国有企业投资效率显著高于民营企业。进一步发现，政府补贴与企业投资效率显著正相关；现金流量对企业投资效率的影响并不显著；与未亏损企业相比，亏损企业投资效率会更低；管理费用与企业投资效率显著负相关。

有色金属；上市企业；投资效率；影响因素；过度投资

一、引言

有色金属行业是国民经济发展的重要基础原材料行业，广泛应用于航空航天、汽车、机械制造、电力、通信、建筑、家电等各个领域。在中国城镇化战略快速推进的背景下，大规模基础设施建设激发了对有色金属材料需求的持续增长。进入21世纪以来，有色金属行业的国有企业通过战略重组、改制上市形成了一批具有很强竞争力的大型有色金属企业，与此同时，民营企业也迅速崛起，逐渐形成了以国有企业为主体，多种所有制共同发展的中国有色金属产业格局。近年来，产能过剩一直是困扰中国有色金属行业健康发展的痼疾，有色金属企业盲目投资、低水平重复建设的现象十分严重，有色金属企业的非效率投资问题一直备受关注。……