周志方，彭丹璐，曾辉祥



碳信息披露、财务透明度与委托代理成本

周志方1, 2，彭丹璐1，曾辉祥1

(1. 中南大学商学院，湖南长沙，410083；2. 两型社会与生态文明协同创新中心，湖南长沙，410083)

在碳约束环境下，碳信息披露成为企业向市场传递信号的重要途径。以2010—2014年沪、深两市A股制造业上市公司为研究对象，基于委托代理理论，实证分析了碳信息披露与财务透明度之间的关系，以及碳信息披露对委托代理成本的影响及其作用机制。结果表明：提高碳信息披露水平可以降低隐性委托代理成本，且财务透明度也会随之减低，而财务透明度在碳信息披露和委托代理成本之间不具有显著的中介效应。

碳信息披露；财务透明度；委托代理成本；制造业；上市公司

一、引言

全球气候问题的日益严重使碳排放量成为约束人类社会经济活动的一大问题。随着1992年《联合国气候变化框架公约》的通过和1997年《京都议定书》的签署，许多国家都开始为实现可持续发展而努力。企业作为减排义务的最终履行者，其碳业绩和减排措施逐渐为利益相关者所关注，这就要求企业对碳信息进行披露。Diamond 和 Verrecchia、杜兴强和周泽将、杨玉凤等研究发现，公司自愿披露信息可以约束企业经理层的行为，使之不偏离股东价值最大化的目标而降低委托代理成本[1−2]。然而，关于碳信息披露影响委托代理成本的机理研究较欠缺，对碳信息披露与财务透明度的关系也没有统一的结论。本文在对国内外文献回顾和分析的基础上，从财务信息披露拓展到非财务信息披露，以财务透明度为中介变量，研究碳信息披露能否通过提高财务透明度来降低委托代理成本。……