范翔宇

【摘要】企业高层管理团队（TMT）的学历背景对企业绩效的影响一直是学者、专家们关注的重点。本研究基于我国2013-2015年235家上市企业数据，实证分析了高管学历背景对企业绩效的影响。分析结果表明除EMBA学历外，高管学历背景与企业绩效呈正相关关系，且高管学历的多元化有利于提高企业绩效。

【关键词】企业高管；学历；企业绩效

对企业高管受教育水平，年龄大小等因素与企业绩效的影响，学术界近30年来进行了比较广泛的探讨，积累了很多文献。

一、文献综述

高层管理团队指公司管理层中承担重要职务、掌握公司重要信息、负责公司经营管理的人，主要包括总经理、副总经理、财务负责人，董事会秘书及公司章程规定的其他人员。这些高管人员的背景特征对于企业绩效有着重要的影响。Hambrick（1981）率先从企业的高级管理层人员背景角度出发，分析其对企业决策具的重要影响，进而影响企业绩效。Cohen（1997）则指出企业高管的学识、经历、性格等因素都会影响企业团队合作的效率。Krishnan（2005）则通过分析126家电子行业企业指出企业高级管理层的背景特性对于企业创新有关，如高管的任期越长，年龄越小，学历越高，企业的国际化水平越高。Doms等（2010）认为美国新成立的企业认为高管学历与企业绩效具有正相关关系。Hambrick（2010）进而从高管团队人员经历及性格角度出发分析高管背景对企业战略决策的影响。Lina和Peng（2011）则通过分析指出在考虑董事会规模这一变量时，拥有硕士和博士学历的高管在董事会中比例，企业的绩效越好；而本科学历则与公司绩效无关。Kido（1993）等人则指出美国企业高管团队特征对企业绩的效影响与日本相比差距较大。Simon（1995）则认为高管团队多元化可能带来成员之间的矛盾从而影响企业绩效。

国内相关研究中，魏立群和王智慧（2002）通过分析沪深两市114家上市公司高管的有关特征发现高层管理团队年龄越大，教育背景越多元化，公司绩效越好。季健（2011）则以中国房地产上市企业为分析对象，认为年龄及背景多样化与企业绩效存在正相关关系，而薪酬与企业绩效负相关。华维卿与罗焰（2015）则通过分析我国创业板221家企业认为除EMBA学历外，企业高管的学历与企业绩效呈正相关关系。何韧等（2010）则通过分析我国1109家非上市公司的数据认为高学历，任职期限均与企业绩效呈正相关关系。

总体来看，高层管理团队指引着企业的战略方向，对企业的效益与发展具有着重要的作用。因此高管团队的业务水平，技能与综合素质等都是影响企业进步的因素。从这个角度出发，研究团队成员的背景特征对于分析企业绩效意义非凡。

二、研究假设

（一）样本选取

本文选取的时间为2013-2015三年的企业经营及高管团队背景信息。样本来源于我国主板上市企业。基于新兴上市的企业经营数据存在波动较大、不稳定的特点，样本选取2011年12月31日以前上市的企业，并对总体样本做了以下处理，以避免受到来自样本自身的干扰：1.剔除金融业企业；2.剔除数据缺失企业；3.选择样本数据时间内均在同一企业任职的高管。综合以上选取原则，最后选取了235家符合要求的企业样本。

（二）变量选取说明

1、因变量

本文将使用三年平均净资产收益率（ROE1）来衡量企业绩效。绝大多数国内外研究会选择采用ROE来衡量企业绩效，具有一定代表性。本文选取三年平均净资产收益率作为衡量工具，可以有效熨平企业绩效的非正常波动（包括来自行业、政策等突发冲击），从而更好的衡量高管背景对企业绩效的影响。

2、自变量

拥有本科学士学位的高管比例（BD）2为高管团队中拥有该学位的人数/总高管人数；拥有硕士研究生学位的高管比例（MD）为高管团队中拥有该的人数/总高管人数；拥有博士研究生学位的高管比例（DD）为高管团队中拥有博士研究生学位该学位的人数/总高管人数；拥有EMBA学位的高管比例（ED）为高管团队中拥有该学位的人数/总高管人数。

学历背景多元化程度（Edu），本文采用Hambrick（2010）的Herfindhal指数来衡量这个指标：Edu=1-， 其中，i为企业编码（从1-235），Pi，j为本科学士学位，硕士研究生学位，博士研究生学位，EMBA学位高管所占比例。Edu值较高表明高管学历背景越趋于多元化。

高管平均年龄（Age）为该企业所有在任高管年龄的平均值。

3、控制变量

行业（Ind）分为第一产业，第二产业，第三产业；因此共设置两个行业哑变量，当企业属于某行业时，该行业哑变量取值为1，否则为0。

三、结果分析

本文用STATA对前文所述数据进行了回归分析，样本的描述性统计如下表1：

表1 描述性统计

通过表1我们可以看出，235家上市公司的平均ROE为4.32%，1687名高管中，拥有本科学士学位的高管在企业高管总人数中占比平均为24.22%，拥有硕士研究生学位的高管在企业高管总人数中占比平均为23.87%，拥有博士研究生学位的高管在企业高管总人数中占比平均为18.32%，拥有EMBA学位的高管在企业高管总人数中占比平均为15.58%。

从表2模型1的回归结果看出，拥有本科学士学位、硕士研究生学位、博士研究生学位的高管比例越大，企业绩效越好。其中，本科学历通过1%的置信水平假设，硕士研究生学位与博士研究生学位也均通过5%的置信水平。但是EMBA学位对企业绩效的影响并不显著。年龄作为控制变量在本文的分析中并不显著。

表2模型2在模型1的基础上增加了考虑学历多元化背景的变量Edu。在本文分析的235个企业中，学历多元化通过1%的置信水平，即学历多元化有利于提升企业绩效。

总体来说，在考虑到行业变量的基础上，本文模型的R2值达到39%与42%，可以认为模型的拟合程度较好。

三、结论和未来研究方向

本文研究了自2013年1月1日至2015年12月31日的235家企业高管学历背景特征与企业绩效之间的关系，发现对于中国企业而言高管学历背景对于企业绩效有显著的作用，但是EMBA学位的作用还有待进一步探究。此外，高管学历多样化亦有利于提升企业绩效。本文探析了高管学历背景对中国上市企业绩效的影响，未来的研究可从高管的性格、从业经历，政府背景等因素出发，这也将是未来几年学者、专家们关注的重点。

参考文献

[1]Cohen & Bailey（1997）.What makes team work[J]. Journal of Management，23，239-290.

[2]Doms M， Lewis E， Robb A. Local labor force education， new business characteristics， and firm performance[J]. Journal of Urban Economics， 2010， 67（1）：61-77.

[3]Hambrick D C， Strategic awareness in top management teams[J]. Strategic Management Journal， 1981， 26：253-275.

[4]Hambrick， Donald C. Top Management Teams[M].Handbook of Top Management Teams. Palgrave Macmillan UK， 2010.

[5]Kido Y， Tanaka K， Kohda K， et al. An Empirical Study on Organizational Changes inJapanese Firms[J]. Sanno College Bulletin School of Management & Informatics， 1993， 14.

[6]Krishnan & Park D.A. A Few Good Woman： on the top management teams[J].Journal of Business Research， 2005， 1712-1720.

[7]Lina Q， Pengchao S. Board members' degree of SMS listed company and firm performance[C]. International Conference on E -Business and E -Government. IEEE， 2011：1-4.

[8]何韧，王维诚，王军.管理者背景与企业绩效：基于中国经验的实证研究[J].财贸研究，2010，21（01）：109-118.

[9]华维卿，罗焰.创新型企业高管学历背景与企业绩效的实证研究[J].江西师范大学学报：哲学社会科学版， 2015（3）：120-124.

[10]季健.高管背景特征与企业绩效关系实证研究[J].财经理论与实践，2011（05）：54-59.

[11]魏立群，王智慧.我国上市公司高管特征与企业绩效的实证研究[J].南开管理评论，2002，5（04）：16-22.