钱子星



融资融券业务对我国股市波动性及流动性的影响

钱子星

国内外学者一直很关注融资融券业务对股票市场的影响。我国大陆市场的融资融券业务开展较晚，与外国相比，大陆股票市场的融资融券业务发展时间不长，不够成熟。本文选取上海证券交易所日融资交易额之和、日融券交易量之和代表上证融资融券业务情况，并以上证综指作为上证股票市场的代表，使用Granger因果关系检验，分别对融资和融券业务对股票市场的影响进行实证分析，以期为日后发展融资融券业务提供相关建议。

融资融券业务；Granger因果检验；上证综指；流动性；波动性

2010年3月31日，融资融券业务正式开始试点，改变了我国股市长期以来只能做多不能做空的“单边市”格局。正式进入双边交易时代，标志着我国证券交易制度的重大改革——做空机制的形成。6年来，该业务在我国不断发展完善，标的证券的规模不断扩大，对股市的影响也日渐显著。融资融券业务的杠杆作用为投资者提供了以小博大的机会，平衡了市场的供求关系，降低股价的剧烈波动。

融资融券业务的推出对我国股票市场的波动性、流动性的影响一直以来就是众多学者关注的焦点和热门的争论话题，但是并没有统一的结论。随着我国融资融券业务标的股票规模的不断扩大，融资融券余额的不断增长，该业务对股市的影响也成为监管者和广大投资者关注的焦点。本文针对上海证券交易所历年来的融资买入额和融券卖出量对上证综指的影响做了实证分析，以期为我国融资融券业务的深入开展和完善提供借鉴。……