高 丽，李季刚

（新疆财经大学金融学院，新疆乌鲁木齐830011）

一、引 言

2013年9月，习近平主席在访问哈萨克斯坦时提出，为了使欧亚各国经济联系更为紧密，相互合作更加深入，开拓更广阔的发展空间，可以共建“丝绸之路经济带”，形成区域大合作。中亚地区是“丝绸之路经济带”的核心区域。在中亚国家中，哈萨克斯坦经济发展水平最高，同时与中国边境相连，和中国贸易往来最为密切，从而使中国、哈萨克斯坦（以下简称中哈）之间的经济金融合作具有广泛的发展空间。深入了解哈萨克斯坦货币金融政策及其效果有助于“五通”的实现及进一步推进中哈金融合作。本文对哈萨克斯坦独立以来的货币政策实践情况进行详细的考察，并构建模型对其货币政策效应进行检验，对于了解哈萨克斯坦货币政策领域的操作及正在进行的货币政策操作框架的转型，促进中哈两国货币金融合作的持续深入具有重要的理论及现实意义。

货币政策是一国或地区的货币当局为了调控宏观经济活动，对货币供给量、利率等进行调整以达到特定的政策目标[1]。从货币当局实施具体的政策措施，到政策发挥作用，对实体经济产生影响，除了有一定的时滞外，货币政策的效应在较大程度上也受到传导环节的影响。即货币政策工具不能直接作用于实体经济中的经济增长及物价变动等，而是先作用于货币供给量及利率等中介目标，再作用于最终目标。国内外文献对货币政策的效应研究主要以货币供给量、利率及汇率等作为中介目标，来观察中介目标的变化与产出GDP和物价水平CPI指数等之间的关系，从而对货币政策的效应进行分析和评价。……