文/李雪婷　张瑞

行业视角下的企业资本结构影响因素分析

文/李雪婷张瑞

企业资本结构作为筹资决策的核心问题，一直是学术界研究的热点，也备受实务界关注。本文以资本结构理论为基础，选取2011～2015年我国A股市场上市公司的数据，对不同行业的企业资本结构影响因素进行实证研究，发现企业获得抵押贷款的能力、企业的规模与资本结构显著正相关，企业的成长性与资本结构显著负相关，企业的盈利能力与资本结构并没有显著相关性。

行业分析；资本结构；影响因素

一、研究背景与目的

现代资本结构理论开始于1958年Modigliani和Miller提出的MM理论，随着税收、代理成本、信号传递理论诸多因素被考虑进来，学者对资本结构的研究日益深入。资本结构的影响因素是资本结构理论的核心命题，该研究对于资本结构相关理论的发展和实践的指导均具有重要意义。

二、实证研究的设计与分析

（一）研究假设

假设一：企业获得抵押贷款的能力与资本结构（资产负债率）正相关。固定资产具有较强的资产保值特征，固定资产占总资产的比率越高，债务担保能力会越强，企业获得负债融资的可能性越大。

假设二：企业的规模与资本结构（资产负债率）正相关。一般而言，企业的规模越大，市场份额越多，偿还负债的能力越强，就更容易获得负债融资。

假设三：企业的盈利能力与资本结构（资产负债率）负相关。一般盈利能力较高的企业，能够自由支配的现金流较充裕。……