韩少真，潘　颖

(西北大学 经济管理学院，陕西 西安　710069)



公司治理水平、产权性质对债务合约的影响
——基于中国A股上市公司的经验证据

韩少真，潘颖

(西北大学 经济管理学院，陕西 西安710069)

利用中国A股上市公司面板数据,采用主成分法构建公司治理整体水平的综合指数,研究公司治理水平、产权性质对债务合约的系统性影响。结果表明,较高的治理水平不仅能显著提高公司的债务可得性和长期债务比例,还能显著降低公司的债务成本;公司治理水平对债务合约的效应受产权性质影响,相对于私有企业,国有企业治理水平提高债务可得性和债务期限结构的正向影响减弱,但降低债务成本的负向影响被加强。

公司治理水平;产权性质;债务合约;主成分分析

一、引　言

债务融资是企业重要的融资方式之一,鉴于中国债券市场发展相对缓慢,银行信贷成为企业债务融资的主要来源。信贷资金配置质量的高低对于中国经济健康发展具有重要影响[1]。信贷资金配置主要通过银企之间的债务合约完成,研究债务合约的影响因素及其后果对于优化信贷资金配置具有重要意义。依据信贷资金配置过程,债务合约主要分为两个方面:首先决定是否发放贷款,其次决定债务合约中贷款期限和利率[2];对企业而言则转化为债务可得性、债务期限结构和债务成本三个要素。银企之间的债务合约作为一个系统决策过程,需将上述三要素作为一个整体考虑,关注债务合约三要素中可能出现互补决策效应。……