王　丽,王溪若,张　嫄,黄杰敏深圳信息职业技术学院财经学院

基于主成分分析法的股指期货期限结构研究

王丽,王溪若,张嫄,黄杰敏
深圳信息职业技术学院财经学院

一、引言

随着我国期货市场的快速发展，沪深300股指期货已经成为投资者热衷的投资品种和避险工具。但是股指期货价格经常发生短时剧烈波动，而且不同到期期限的期货价格，不论在变化方向上，还是在变化幅度上都存在较大差异。因此，分析不同到期期限的期货价格变动规律，已经成为股指期货领域亟待研究和解决的热点问题。

期货价格的期限结构是指不同到期期限的期货价格与现货价格之间的关系［1］。不同期限的期货价格可能由相同或者密切相关的驱动因素影响，主成分分析法可以将影响期限结构变化的众多的相同和相关的变量转化为少数正交、不相关的变量，通过考察这些变量的特征，可以揭示期限结构的变化规律。所以，主成分分析方法常常应用到利率期限结构和商品期货价格期限结构研究中。

Litterman和Scheinkman（1991）首次采用主成分分析法研究利率期限结构，研究结果表明，要想充分解释利率的变化，至少需要三个因子，他们将这三个银子分别称为水平因素、斜率因素和曲率因素［2］。受到Litterman和Scheinkman的启发，Cortazar和Schwartz （1994）利用主成分分析法研究了1978年到1990年期间期铜价格期限结构问题［3］。Forzani和Tolmasky（2003）指出Litterman和Scheinkman（1991）采用主成分分析法分析债券收益曲线，得到三个因素为水平、斜率和曲率因素，这与Cortazar和Schwartz（1994）在分析商品期货时，得到的结论类似［4］。……