吴梦菲

(广东金融学院，广东　广州　510521)



股市表现与实体经济*

吴梦菲

(广东金融学院，广东广州510521)

股市表现和实体经济的背离引发了人们对两者之间关系的重新关注。本文首先将股市表现和实体经济之间的理论关系划分为四类，即被动反映论、主动反映论、均衡论和影响论，其次使用中国的数据进行实证检验。研究结果表明，反映实体经济表现的固定资产投资水平和反映股市表现的上证指数都不是对方的格兰杰原因，这意味着在当下的中国，试图通过促进股市繁荣来促进实体经济发展的策略是不可行的，只有进一步完善金融基础设施建设、加强金融执法力度、强化投资者投资理念教育，才能够更好地发挥股票市场的资源配置功能和价格发现功能。

股市表现；实体经济；格兰杰因果检验

次贷危机出现之后，股价大幅下挫，上证指数由2007年10月16日的6 124.04点的最高点，下降至2008年10月28日的1 664.93点的最低点。与此同时，实体经济的表现也不如人意，GDP累计同比增速也由2007年第3季度的14.5%的最高点，下降至2009年第一季度的6.6%的最低点。股票市场的表现和实体经济的表现之间呈现出同向变动的关系。但本轮牛市期间的情况却有所不同。在股票市场方面，本轮牛市从较为公认的起点2014年7月22日的2 049.81点，上涨至本轮牛市的最高点2015年6月15日的5 718.19点。与此同时，实体经济的表现却没有呈现出好转的迹象，GDP累计同比增速由2014年第2季度的7.4%缓慢下降至2015年第2季度的7.0%。股票市场的表现和实体经济的表现呈现出反向变动的关系。……