黄伟

2015年年底以来，保险公司“举牌”A股上市公司的新闻不绝于耳，而金主“宝能系”更是凭借与万科的股权争夺战成为资本市场一处“亮点”。方家不禁发问：“宝能系”的资金从何而来？稍加查阅公开资料就可以发现，“宝能系”购买万科股票，主要是通过前海人寿和钜盛华两个平台完成的。其中，前海人寿作为近几年保险公司入股上市公司的典型代表，为宝能系输送了上百亿的资金炮弹。大众此时如梦初醒，长久以来在公众心目中游离于资本游戏之外的保险公司，仿佛成了国内资本市场新晋的大鳄。那么，保险资金大举投资于股票市场对于长期追求稳健经营的保险公司来说是否合理，风险又该如何控制？

保险“资金池”的入与出

我们小时候都做过类似的数学题：一个蓄水池，一端进水，一端出水，如果进的速度大于出，水池里的水会慢慢注满，而如果出的速度大于入，不久后池子就会见底，这是个简单的加减问题。

保险业务究其本质实际上也是个池子的流水问题，只不过这里的流量是资金的进与出。保险机构归集广大保险投资者们的保费，形成一个用于支付投保人意外事故的理赔资金池，池子的入口对接投保人的保费，出口的流量则流向投保人遭遇事故后的理赔。基于大数法则的测算和保险费率的设置，这个池子的水量总体上维持着稳中有升的态势。

然而，不论是宏观经济的扰动还是不可预见的大型意外事故的发生，都可能使保险公司资金池的水量出现剧烈波动，有些风险控制机制不完善的保险公司可能因为无法承受极端事件而破产。……