谢晓菲

(中南财经政法大学 金融学院，湖北 武汉　430073)



上市公司定向增发财务绩效研究
——基于生命周期理论的视角

谢晓菲

(中南财经政法大学 金融学院，湖北 武汉430073)

将生命周期理论和定向增发理论结合在一起，以2006-2012年间实施过定向增发的公司为研究对象，通过因子分析法构造一个定向增发绩效的综合得分模型，对处于不同生命周期的上市公司实施定向增发后的财务绩效进行研究。结果表明，处于不同生命周期的上市公司实施定向增发后会对财务状况产生不同程度的影响，相较于成熟期，成长期和衰退期的上市公司定向增发对财务绩效的改善更明显，并且处于衰退期的上市公司的财务绩效改善最为显著。

生命周期；定向增发；因子分析

随着2006年股权分置改革完成，证监会为上市公司打开了定向增发新股的大门。定向增发不仅可以缓解企业用钱之急，还可以为企业带去资产和技术，帮助企业重组，外部机构投资者的加入也为企业管理注入新的活力。Wruck(1989 )将定向增发后公司的股权集中度作为研究的切入点，探究定向增发对企业绩效的影响，定向增发引入了新的投资者，在加强公司的外部监督的同时，也促使公司加强管理，最终经营业绩得到改善。但近年来国内学者相关研究表明，定向增发对企业的绩效影响却不尽如人意，尤其是长期。我国学者黄建中(2006、2007)，魏立江(2008)等人认为定向增发新股在短期内存在正的股价和财务效应。……