■ 佛山市奇美兴贸易有限公司 韦震 文 [ 微信公众号：tsfish ]

豆粕：豆粕库存开始积累，后期下行压力较大

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美豆8月USDA供需报告大幅提高了大豆单产，但是市场并未因此而继续大跌，反而走出一波小幅反弹的行情，正所谓“利空出尽便是利多”；美豆仍处于关键生长阶段，即将进入关键的灌浆期，天气状况的风吹草动仍然时刻触动着市场敏感的神经；另外我国对美豆的持续采购，也是支撑国际市场看多的重要力量。不过，随着美豆收割季节临近，上市周期的压力越发增强，而我国生猪等存栏数据开始下降，豆粕库存也开始积累，这都将在未来一段时间压制豆粕市场。因此，美豆出口依旧吸引市场注意力，而阿根廷的种植变化也将助力市场短期价格保持强劲，因此预计短期国内豆粕市场稳中偏强，但后期下行的压力依然较大。具体分析如下：

1 国外

1.1 美国大豆

进入8月后，美豆处于最后生长阶段，由于天气情况良好，美豆的生长状况也良好，丰收预期逐渐增强，USDA在8月供需报告中将美豆单产从46.7蒲/英亩上调至48.9蒲/英亩的创纪录水平，这也使得美豆的预期产量超过了1.1亿t。

据美国气象机构称，受西北气流影响，种植区的气温和降水正常或者略低于正常，不会给灌浆的大豆生长造成压力，持续良好的长势是始终牵制价格上涨的重要原因之一。

1.2 南美大豆

2015/2016年度阿根廷大豆收获已经完全结束，最终大豆收获量为5,625万t，略低于5月美国供需报告中对其5,650万t的产量预期。……