王劲松，韩克勇，赵　琪

（1.中北大学经济与管理学院，山西太原030051；2.山西省社会科学院，山西太原030006；3.北京工业大学经济与管理学院，北京市100124）

资产价格波动对金融稳定的影响——基于中国数据的实证研究

王劲松1，韩克勇2，赵琪3

（1.中北大学经济与管理学院，山西太原030051；2.山西省社会科学院，山西太原030006；3.北京工业大学经济与管理学院，北京市100124）

摘要：资产价格波动是影响金融稳定的重要因素。金融稳定不仅仅指银行信贷或汇率波动的稳定性，而是一个多维度的、能够全面衡量银行、证券、外汇以及宏观经济状况等金融相关变量稳定性的指标体系。本文在构建金融稳定指标体系的基础上，实证研究了我国资产价格波动对金融稳定的影响，结果表明，中国房地产销售价格和股票价格等资产价格显著影响金融稳定，且房地产、股票等资产价格的剧烈波动是引发金融不稳定的重要原因。为此，政策当局要充分意识到这一点，通过加大股票市场监管力度、建立股票市场和房地产市场的预警体系等手段来观测资产价格波动情况；同时，在制定货币政策时应高度关注资产价格，从而在一定程度上降低由资产价格剧烈波动引发金融危机的可能性。

关键词：资产价格；股票价格；房地产价格；金融稳定；小波分析

凯恩斯主义认为，物价稳定与金融稳定相互促进、相互补充，因而货币政策和金融稳定政策相辅相成，金融稳定政策并未被单独列出。然而，从20世纪90年代初亚洲相关国家和地区的股票与房地产价格大幅波动到1997年亚洲金融危机；……