梁淑华

我国国有控股上市公司资本结构与企业价值的实证研究

梁淑华

摘要：资本结构是现代企业研究的核心问题。国有控股上市公司相比于民营公司，发展状况会对整个国家经济产生深远影响。本文探讨了国有控股上市公司的资本结构现状，研究了其资本结构与公司价值之间的关系。实证研究分析得出：公司的资本结构对公司价值具有很大的影响，资本负债率越高的国有控股上市公司，其公司价值越低。此外在负债融资中，长期负债的增加也不利于公司价值的提高，但公司股权集中度的影响并不明显。

关键词：国有控股上市公司；资本结构；企业价值

一、引言

近年来，由政府主导的国有控股上市公司股权分置改革已基本完成。截至2012年底，国有控股上市公司共953家，占我国A股上市公司数量的38.5%，市值合计13.71万亿元，占A股上市公司总市值的51.4%。作为上市公司的主要组成部分，其发展状况会对整个国家经济产生深远影响。因其自身融资，经营方面与民营公司的不同，其资本结构的影响因素及资本结构对企业价值的影响也可能有所不同。因而对国有控股上市公司的资本结构分析有利于优化企业的资本结构，从大的方面讲也有利于提高国有资产管理水平。

二、理论分析与研究假设

从国内已有研究中看出，我国上市公司偏向股权融资，在我国证券市场监管不完善的情况下，这种融资方式确实相对来说融资成本较低。对于……