王希胜

(1.南京航空航天大学经济与管理学院； 2.华北水利水电大学管理与经济学院)



集中股权结构上市公司高层管理团队异质性对企业财务战略的影响研究

王希胜1,2

(1.南京航空航天大学经济与管理学院； 2.华北水利水电大学管理与经济学院)

以2011～2013年我国沪深集中股权结构上市公司A股面板数据为研究对象，从集中股权结构视角，分析了高层管理团队(TMT)异质性对企业财务战略选择的影响。研究结果表明，TMT的平均年龄、任期异质性与债务融资比例显著负相关；学历、专业背景、政治关系与债务融资比例正相关；TMT的平均年龄、任期、学历、政治关系均与债务期限结构正相关；专业背景与债务期限结构负相关。研究结果为企业财务战略的选择提供了管理启示，对集中股权结构上市公司TMT的建设以及提高公司决策效率与质量具有较好的理论与现实意义。

高层管理团队； 异质性； 财务战略； 集中股权结构

近年来，很多研究都表明世界上大多数国家企业的股权是集中的，并不是分散的[1～3]。在中国，上市公司的股权也是普遍高度集中的，且终极控制人主要通过金字塔结构、交叉持股等方式实现超额控制。随着集中股权的现象产生，委托代理问题的研究从第一类代理问题(股东与经理层之间的矛盾)逐渐转向第二类代理问题(大股东与中小股东之间的矛盾)。

在我国转型经济背景下，企业间的竞争日趋加剧，财务战略从而成为高层管理团队(top management team，TMT)重点关注的问题。……