李双琦 朱 沙



股票市场与黄金市场的波动溢出效应
——基于沪深港股票市场和世界黄金市场数据

李双琦 朱 沙

（重庆工商大学财政金融学院，重庆 400067）

通过把世界黄金现货市场抽象成国际金融市场，用三元GARCH-BEKK（1，1）模型研究中国股票市场与香港股票市场及国际金融市场的波动溢出效应，进一步用三元DCC-GARCH（1，1）模型的动态相关系数刻画波动溢出效应的程度，从而将三者的波动溢出效应的定性分析和定量分析结合起来，结果发现沪深股票市场与香港股票市场、世界黄金现货市场存在双向波动溢出效应，香港股票市场与世界黄金现货市场不存在波动溢出效应，进而对完善我国金融市场且为投资者的投资提供借鉴。

股票市场；黄金市场；波动溢出；GARCH-BEKK；DCC-GARCH

一、引 言

为了适应资本市场发展的新形势，2005年9月4日，证监会发布了《上市公司股权分置改革管理办法》。由此，我国的股权分置改革进入了正式实施阶段，股票市场的流通性也增强了。于是，作为中国金融市场缩影的股票市场，与其他金融市场的联系逐渐加强，不再是一个相对独立的市场。2007年8月美国次贷危机引发的金融危机席卷全球，并波及到中国金融市场，而其影响的程度是由中国金融市场与国外波动溢出效应决定的。2014年11月17日，作为中国证券市场多层次、国际化发展重要举措的沪港通开始实施，沪深股票与香港股票关联性的变化，以及沪深股市与香港股市、国外金融市场的波动呈现的变化，对我国证券市场的稳定和健康发展都有深刻影响。……