许艳霞

摘 要：目前，我国急需培育有效的基准利率，构建基准利率体系。本文通过理论分析和实证研究，以国债收益率为研究对象来探讨我国货币政策框架转型过程中基准利率体系的构建问题。本文研究得出如下结论：我国货币政策框架转型中构建的基准利率，必须是个包含长短期利率的组合基准利率体系；我国国债收益率虽然还不完全具备基准利率的要素，但通过完善基础设施进行大力培育，可以作为债券市场的基准利率。

关键词：货币政策框架转型；基准利率体系；国债收益率

中图分类号：F830.92 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（6）-0039-05

一、引言

随着国内外经济金融环境变化，我国现行货币政策框架面临严峻挑战，表现在：一是货币政策目标面临挑战；二是货币政策工具面临挑战；三是货币政策传导机制面临挑战。目前，我国急需培育有效的基准利率体系。文章以国债市场为例，通过理论分析和实证研究，探讨我国货币政策框架转型过程中基准利率体系的构建问题，以疏通货币政策传导机制，实现宏观调控目标。

目前，学者们已就基准利率的定义和基本特征属性达成共识。从实践经验和一般原则看，基准利率必须是无风险的短期货币市场利率，还要具有基础性、相关性、传导性、可控可测性、稳定性以及连续性。罗滢（2004）认为国债收益率可以担起基准利率的重任。中国人民银行调查统计司课题组（2013）也指出我国国债收益率曲线在货币政策传导中发挥的是承上启下的作用，但受制于银行存贷款利率的市场化程度，国债收益率曲线在货币政策传导方面还存在缺陷。……