闻岳春 夏婷

摘 要：金融机构监管的首要任务之一是识别出系统重要性金融机构。为了丰富证券机构的研究，本文探讨了运用指标法构建我国证券系统重要性机构的评估体系。首先，根据我国证券业的发展规划探讨了证券系统重要性机构的定义和特征；其次，分析了国际金融监管组织对非银行、非保险机构系统重要性的评估框架及流程，并比较了市场法和指标法的适用性；最后，结合我国证券业的实际情况和国际评估指引，确定了我国证券系统重要性机构的评估体系，并在此基础上提出一些建议。

关键词：证券公司；系统重要性机构；指标法；评估体系

中图分类号：F830.92 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（6）-0009-04

金融危机后，社会民众对大型金融机构冒险行为对金融体系的破坏性影响有了直观体验，各国监管组织也随即对系统重要性金融机构（Systemically Important Financial Institutions， SIFIs）进行了更为审慎的监管，以防范系统性风险。2009年4月，伦敦G20峰会上，金融稳定委员会（Financial Stability Board， FSB）整合G20峰会与多个国际金融监管组织的要求，提出了SIFIs的评估框架，将SIFIs的评估、监管提升到新高度。“大而不倒”最初只指银行，2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登破产被收购，美国国际集团由于与贝尔斯登关联紧密而遭殃，于是“太关联而不倒”也成为SIFIs评估时的重要考虑因素，这也将证券交易商、保险公司纳入SIFIs的评估范围。2015年6月18日，国泰君安在我国A股首次公开发行，募集资金300.58亿元，成为自2010年7月农业银行以来最大的A股IPO，这使得证券公司的规模成为金融监管与社会公众关注的重点之一。……