李小青王梦洁王玉坤

1（燕山大学，秦皇岛 066004）2（中国地质大学（武汉），武汉 430074）

董事会资本 、高管薪酬激励与企业 R&D投入——基于我国创业板上市公司的经验证据

李小青1王梦洁2王玉坤1

1（燕山大学，秦皇岛 066004）2（中国地质大学（武汉），武汉 430074）

董事会资本、高管激励契约与研发投入之间的关系一直是国内外学者研究的热点和焦点问题。论文基于资源依赖理论和委托代理理论的双重视角，以创业板上市公司为研究对象，采用两阶段最小二乘法，考察了董事会资本对研发投入的影响，以及高管薪酬激励对二者关系的调节作用。实证研究结果显示：（1）董事会资本宽度对企业的研发投入具有显著的正向影响；（2）董事会资本深度对企业的R&D投入具有显著的正向影响；（3）进一步分析发现 ，高管薪酬激励对董事会资本和研发投入之间的关系具有正向调节作用。

董事会资本 高管薪酬激励 研发投入 资源依赖 委托代理理论

引 言

知识经济时代，科技创新是体现一国综合国力的决定性因素 （罗正英等，2014）。研发投入作为技术创新的主要来源，是企业获取可持续竞争优势的重要保证。然而，R&D投入作为一项长期资本投资，具有高度的复杂性和不确定性，短期内往往无法取得明显成效。鉴于R&D投入对创新活动的重要意义及其高风险性的特点，探寻研发投入的影响因素一直是战略管理和公司治理领域学者研究的热点问题。

已有研究主要围绕以下两个方面展开：（1）基于委托代理视角研究高管激励对R&D投入的影响 （如王燕妮，2011；……