摘 要：在互联网大时代下，浙大网新传统业务模式面临严峻挑战，为寻求新的业务增长点，实施了“互联网+”战略转型，加大创新业务的投入与自主研发能力的提高。然而，转型以来公司营业利润持续下滑，财务状况恶化。本文将探讨这样的商业模式转型及其投资战略选择，是否为企业创造了更多的价值。

关键词：战略转型；投资战略；价值创造

浙大网新的前身为成立于1994年1月的浙江天然集团股份有限公司，2006年6月更名为浙大网新科技股份有限公司，是唯一为华尔街市场持续提供软件服务的中国企业。1997年4月，公司以每股6.12元的价格向境内投资者发行了3000万股普通A股，在上海证券交易所挂牌上市。截止2014年12月31日，公司的总股份为831，769，995股，大股东和实际控制人为浙江大学，是一家拥有高校背景的高科技集团企业。向互联网+模式转型，投身互联网化平台运营，构建新兴业态的模式与实力，这之于公司的可持续经营和价值创造具有极为重要的意义。

一、公司投资战略

1.投资规模

在向工业4.0制造模式推进的过程中，浙大网新的投资规模总体上呈稳定态势，资产总额由2010年的44.30亿元增长到2014年的46.28亿元，增长率仅达4%，其中，在建工程在2013、14年呈增长态势，这是浙大网新在向互联网+转型过程中布局智慧城市业务，对创新科技园的投资建设，使公司的固定资产、在建工程、无形资产、开发支出和商誉等非流动资产保持上升态势，资产收入比由0.8上升到0.98。

2.投资方向

归核化发展战略1自2012年以来成为企业主流发展方向。将IT全案服务商做强做大做精的目标将进一步决定着企业的投资形式。

纵向，一、整合上游供应商，降低采购成本，提高产品性价比，二、着重云的四大业务架构--网新云服务、智慧城市、智慧商务、智慧生活，在这四大领域中深耕若干个行业，从咨询规划到架构设计、软件开发、大数据商务智能、业务流程外包、运营维护，再到云架构、云迁移，延长服务深度，提高技术的专业化水平。横向，浙大网新持续拓展美日市场，向咨询、运营、总包等高价值业务链攀升，扩大品牌影响力和其独特的竞争优势。同时，抓住国家“自贸区”和“一带一路”政策推行为公司带来的机遇，将国内积累多年的IT建设成熟经验复制到以老挝为代表的东南亚市场。

3.投资方式

内延式发展更加强调结构优化、质量提高，而外延式发展更加强调数量增加、规模扩大。

一方面，通过实施多品牌发展战略，积极发展全渠道营销，重点投入智慧城市总包，大力推动互联网+的转型，打造品牌核心竞争力，快速实现主业恢复性增长，体现出网新的内延式发展。另一方面，浙大网新进行了多次与“互联网+”战略相关的投资组建，科创园区规模不断扩大，积极进行投资实现外延式发展，为公司战略转型奠定基础。

可见浙大网新同时延伸了业务的深度和广度，回归了商业本质，最终实现了企业的稳健成长。

二、对公司财务业绩和股东财富的影响

1.公司财务业绩

企业存在的根本目的是贡献企业的价值。因此，评判浙大网新互联网转型战略是否为公司创造了价值，互联网+模式是否需成功，关键是看其对企业价值和股东财富有何影响。根据笔者的调查，浙大网新的2010年至2014年五年中，营业收入（亿元）分别为55.48、58.73、49.85、47.04，净利润（亿元）分别为0.76、1.37、0.22、0.50、-1.50，每股收益为0.08、0.15、-0.04、0.07、-0.19，净资产收益率为：4%、7%、-1%、3%、-9%。

从上述数据中分析可知，公司的营业收入总体呈现下降趋势，在2012年和2014年几乎没有增长，这两年的营业利润也较2011年有较大幅度的下滑，同时带来净利润和每股收益的下滑。

在受到参股公司网新实业破产重整事项的影响外，传统IT分销业务因国内政府及运营商等重要客户对网络产品采购进行结构性调整，同时对日软件外包业务受日元汇率持续下滑的影响，收入与盈利能力大幅下降，加之实施转型战略后投入大量资本以及运营费用增加，浙大网新两度净利润为负，持续挣扎在亏损的边缘。另外，期间费用率的上升、营运效率的降低成为浙大网新净资产收益率下降的原因之一。其中，转型过程中人员结构优化、为不断完善原有专网产业链而投入的研发费、科创园区的管理费、进行大规模资产投资带来的折旧摊销费用增长，有息负债增加使得财务费用增加，导致公司期间费用率由2010年的11.01%攀升到2014年18.06%；营业收入的增加赶不上公司总投资规模的上升，导致资产营运效率下降。

2.股东财富

浙大网新1997年在上交所上市，资本市场表现也是其战略正确与否的重要体现途径。现在以上证综指为比对基准，进行浙大网新与上证综指收益数据测算与分析。笔者分别从2011年至2014年四年的收益率进行了比较，如下：在持有期分别为1年、2年、3年、4年时，浙大网新年收益率分别为：-29.54%、-14.57%、28.80%、30.59%，上证综指年收益率分别为-21.68%、3.17%、-6.75%、52.87%。

从网新自身收益率来看，自2010年以来，该企业每年的超额收益率大都为负数，2010年-2012年收益率直线下降。自2013年起收益率又迅速回升，到2014年年底，收益率大跌约百分之22个百分点。

从上证指数来看，网新的收益率均远低于上证综指。除了13年快速回升外，到14年低于上证综指幅度超约22个百分点。综合五年来超额持有收益率的趋势可以发现，在向互联网+转型的过程中，浙大网新资本市场表现低下，公司股东的财富增值明显低于市场水平，2012和14年现金股利为0，说明浙大网新转型坎坷，近几年并没有为股东创造财富，没有创造企业的价值。

3.价值创造

成长性、盈利和风险是影响企业价值的三个重要因素。从成长性看，不断提高自身研发能力与技术转化能力，加大对创新业务的投入，立足时代实现“互联网+”战略转型，寻找新的业务增长点是主营业务盈利恶化的浙大网新正确的抉择。从盈利看，浙大网新仍在战略转型探索之路中，挣扎在亏损的边缘。整体运营流程的完善，市场份额的稳定等都有助于未来费用率的下降。从风险来看，一方面浙大网新投资失败，受参股公司破产重组影响亏损严重；另一方面传统业务盈利恶化，新业务拓展的风险加剧，战翻阅公司财报可以发现，浙大网新的主营网络设备与终略转型的之路充满了许多不确定因素。

虽然从企业财务数据上来看，公司进行相关投资后财务绩效有所下滑，尤其在2011年度下滑很大，但我们不能将经营业绩短期的波动与企业价值变动直接等同。作为一个财务分析者，我们应该明白企业的价值不完全是当前的盈利水平决定的，而是企业未来现金流的现值决定的。因此，仅从公司短期经营业绩的波动来评判浙大网新投资战略的价值效应，是有失偏颇的。我们只能说明浙大网新“互联网+”战略转型仍然面临着巨大的挑战。

三、启示

浙大网新抓住时代潮流，但浙大网新转型之路注定不是一帆风顺的，投资失败、业绩亏损、汇率下滑，浙大网新仍面临着巨大的考验。“物竞天择，适者生存”，企业若是保持一贯的发展战略，不随着市场环境的变化而变化终会被激烈的竞争所淘汰。浙大网新向“互联网+”战略转型公司从长期来看有助于增强自身市场竞争力、满足自身发展需求，是一项可持续发展战略。

参考文献：

[1]张曙.工业4.0和智能制造.机械设计和制造工程，2014年第8期.

[2]汤谷良.归核化还是多元化：民营企业投资战略绕不开的结.财务与会计，2008年第5期.

[3]戴娟萍.O2O模式转型下的投资战略与价值创造：以苏宁云商为例.财务与会计，2015年第17期.

作者简介：施迪（1995.11- ），女，汉族，浙江永康人，本科，研究方向：财务管理