企业并购中的财务问题及对策

2016-08-03董秀峰

财税月刊 2016年5期

董秀峰

摘要在当今市场经济条件下，企业通过不同方式和途径完成自身的快速扩张。企业通过并购方式实现产权交易，取得其他企业的控制权，是最迅速、最重要的扩张方式。企业并购是指企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企业产权控制的一种投资行为，随着企业并购的全球化，我国企业并购行为也非常活跃，企业并购过程中将涉及到许多财务问题，只有妥善处理好并购重组中的财务问题才能使企业并购取得成功。因此，对目标企业的合理评估，企业并购的融资渠道以及财务支付方式等财务问题的妥善处理是企业并购取得成功的前提和基础。

关键词企业并购；财务问题；企业融资；价值评估；方法对策

一、企业并购中的财务问题

（一）对目标企业的合理评估问题

企业并购活动在复杂多变的世界经济市场上日趋活跃，目前公司并购失败的案例时有发生，其中最主要的原因就是并购企业未能对目标企业做出合理的价值评估。科学合理的价值评估不仅可以为公司节省成本而且它是企业并购取得成功的关键，因此对并购目标企业的价值评估非常重要。目前企业并购时对目标企业的价值评估存在的问题有以下几点：第一，并购企业只核算了目标企业当前的价值而忽视了企业的未来收益，盈利能力等价值。第二，我国对资本市场现有的规章制度还不够完善，公司信息公开性程度不高，信息严重失真等现象都给并购企业获取相关资料信息带来困难。第三，只考虑企业内部因素对企业价值的影响而忽视外部环境对企业价值的影响。

（二）并购企业的融资问题

1.企业融资难

改革开放以来，中国经济迅速增长，虽然资本市场上积累了大量资金，但实际金融活动中，证券市场对企业设置了较为严格的门槛，如《证券法》规定企业发行债券应满足“股份有限公司净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司净资产不低于人民币六千万元”等条件，因此大多数中小企业难以通过证券市场进行融资。

2.企业融资贵

企业融资过程中需要支付一定的费用，其中包括融资费用和使用费用两大类，在复杂多变的经济市场上，高额的融资费用严重制约了企业的发展。虽然有些企业通过股票融资、产业政策融资等途径进行融资，但银行贷款是绝大多数中小企业融资的首选，银行贷款的利息相对较高一些，而且其使用范围往往受到限制。

3.融资违约多

自2008年金融危机以来，银行贷款坏账比例逐年升高，企业的融资更加困难，而投资者的地位却更加强势，从而导致融资成本不断升高，企业现金流逐步枯竭最终导致企业因资金链断裂而倒闭或面临倒闭，这一现象使证券市场遭受严重冲击，也给金融市场带来巨大影响，最终形成恶性循环。

（三）并购企业支付方式问题

1.并购支付方式单一化

目前我国大部分并购局限于“现金支付”的简单模式，但现金支付方式要求并购企业短期内支付数额巨大的现金，往往要伴随着对外筹资，并购企业选择的对外筹资方式不同，对并购企业的财务状况会产生不同的影响，单一的现金支付模式在财务支付上的影响是非常大的，企业会大量减少流动性资产，影响企业的偿债能力，或者会产生大量负债，给企业带来较大的财务风险。

2.资本市场和中介机构不够成熟

我国资本市场与西方发达国家相比起步较晚，企业进行直接融资时，增发、配股不仅要支付股权资本成本，还受到发行规模，发行条件等因素限制，这些问题导致企业并购时资金短缺，融资成本高。并购过程中普遍缺乏规范、专业的中介机构的参与，影响了并购支付方式的多元化和科学运用。

3.法律法规与税收政策

我国企业并购涉及到的一些法律法规，在整体上给出了企业并购的规则，但没有对具体并购活动中涉及到的问题给出明确的实践指导，这在一定程度上阻碍了股票支付方式的运用，企业采取股票支付方式仍需支付大量的并构成本。

二、企业并购中财务问题应对策略

（一）对目标企业实施科学的价值评估

1.专业的价值评估机构

借助公司外部力量，利用专业金融中介机构为并购企业科学、专业的考察目标企业的价值。

2.充分获得目标企业的各项信息

面对企业信息公开性差的现状，并购企业应综合考虑目标企业所处的行业环境、企业自身管理体系以及企业财务状况等方面的内容，对企业进行合理的价值评估。

3.建立加权相关法律政策

国家应建立健全相关法律，严厉处罚财务信息作假情况，及时发布企业企业运营状况和企业经营过程中出现的问题，最大程度上减轻信息不对称导致的企业价值评估误差。