胡月丽

企业自由现金流与企业的代理成本

胡月丽

摘要：企业自由现金流的分配使用体现着企业的治理结构。企业中所有权和管理权的相分离使得自由现金流的使用中会带来代理成本，代理成本的高低直接影响企业的利益。因此如何监管管理者的行为以减少代理成本对企业的发展具有重要意义。本文就企业的自由现金流探讨其代理成本的产生、如何监管以降低企业的代理成本。

关键词：自由现金流；代理成本；治理结构

一、企业的自由现金流概述

企业的自由现金流通常是企业的经营现金净流量扣除资本性支出和营运资本增加额后的现金额。这部分的现金流是可由企业进行自由支配的，体现了企业的现金弹性。自由现金流如果全部以现金形式存留在企业，由于通货膨胀、时间价值等因素会产生无形的贬值，带来损失。因此对企业的自由现金流如何进行分配使用，对企业的价值创造具有重要作用。

由于公司的所有权与经营管理权相分离，各自考虑的利益不同，在股东和管理者之间存在代理冲突的条件下，自由现金流的使用不当将会造成代理成本。公司的自由现金流如何进行管理分配将直接影响着企业的代理成本。针对企业的自由现金流，股东希望可以用来发放股利反馈给股东，而管理者则希望通过各种不同的方式将其化为己有，或过分投资提高自己的业绩，或随意挥霍设法占有资金。因此如何把企业自由现金流控制在合理的范围，增强现金流使用效率，对于缓解代理冲突、完善公司的治理结构具有重要的意义。……