罗付岩

(桂林理工大学 管理学院，广西 桂林 541004)



股权至上、债权至上：银行持股能解决利益冲突吗

罗付岩

(桂林理工大学 管理学院，广西 桂林 541004)

摘要：从并购的视角考察银行持股(银行持有企业股权)和股权债权合一(银行持股且贷款给同一公司)能否解决银行与企业之间的代理冲突。首先，分析银行持股和股权债权合一的两种竞争性观点——鉴证效应和利益冲突效应；然后，使用中国A股2006—2012年上市公司银行持股和股权债权合一数据实证检验它们对股东并购财富的影响。结果发现，银行持股和股权债权合一显著地减少了企业股东的并购财富。研究结论支持银行债权人与股东之间的利益冲突假设，利益冲突会导致价值破坏型并购投资。

关键词：银行持股；股权债权合一；并购；利益冲突；事件研究

一、引言

在信息不对称导致的市场不完备条件下，融资方案对公司的投资决策具有重要影响。银行在公司财务中所起的重要作用可归为两点：其一是鉴证效应。银行鉴证效应源于信息经济学，当银行通过银企关系获取到公司私有信息时，这种信息优势会减少代理问题和信息不对称，从而有助于银行监督和筛选出有价值的投资项目(Diamond,1984)。其二是利益冲突效应。该理论认为，企业债权人银行的利益可能与股东利益不一致，银行会追求自身利益最大化，从而导致股东-债权人利益冲突。

先前的研究表明，银行持股是解决债权人和股东利益冲突的有效方式之一(Mahrt-Smith,2006)。……