黄静敏　邹昌鸣

摘 要：CAPM模型拥有众多的限制条件，对市场的完善度与成熟度要求极高，讨论该模型在中国市场的实用性有重要意义。文章以我国从2011年1月4日至3月23 日上市的银行股及房地产股为例，通过对模型线性进行检验，验证CAPM模型的可行性。CAPM模型在一定程度上是适应中国市场的，但是仍然存在不可解释的现象。中国资本市场还要进一步加强投资性，减少投机性，才能促进中国金融资本市场的进一步完善与发展。

关键词：CAPM（资产资本定价模型）；线性回归；实用性

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）07-92 -02

威廉·夏普于1970年提出CAPM模型是对风险和收益如何定价和度量的一种均衡理论，根本作用在于确认期望收益和风险之间的关系，揭示市场是否存在非正常收益。CAPM模型需要非常严格的假设条件。然而我国由于资本开放度与政府管制的特殊条件导致并不能完全符合上述假设。因此，经典模型在我国的可行性以及符合度就有待考究。因此，对CAPM模型中国化的实际情况进行研究有着充分的理论与现实意义。

一、国内外研究综述

杨朝军和邢靖选取1993年1月4号到1995年11月30号作为研究的时间段，得出上海股票市场不完全符合CAPM模型的预期。陈小悦，孙爱军，阮涛和林少宫，李和金和李湛认为在1999年以前，CAPM理论不适合中国股票市场。因1999年距今已有17年，股票市场已经发生了巨大的变化，当时的研究成果是否仍然适用于当今市场有待商榷。闵梓耕在对上证A股市场的150只股票的实证研究中得出CAPM模型不能很好地适应当前的A股市场。……