范海峰，石水平

（1．华南农业大学经济管理学院，广东广州510642；2．暨南大学管理学院，广东广州510632）



财务信息透明度、机构投资者与公司股权融资成本

范海峰1，石水平2

（1．华南农业大学经济管理学院，广东广州510642；2．暨南大学管理学院，广东广州510632）

［摘 要］自由裁量财务信息透明度与股权融资成本总体上是倒U形关系。对股权融资成本较低的分组，自由裁量财务信息透明度显著负相关，这时机构投资者持股比例上升，会加强财务信息透明度与股权融资成本的负相关关系。对股权融资成本较高的分组，自由裁量信息透明度与股权融资成本显著正相关，机构投资者持股对两者之间的关系没有显著影响。除了自由裁量信息透明度之外，固有信息透明度及公司外部信息透明度与股权融资成本也对股权融资成本有类似影响。进一步研究发现，之所以存在以上差异，主要是由于公司股权融资成本较低时，其总体信息透明度较高，而且机构投资者持股比例也较高导致的。

［关键词］财务信息透明度；机构投资者；股权融资成本

引言

资本成本作为会计学、理财学及经济学的核心概念之一，直接关系到企业股东价值最大化的理财目标能否实现以及资本市场的健康发展，因此资本成本及其影响因素就一直是学术界研究的热点问题。信息透明度是有效证券市场和公司治理发挥作用的基础条件，面向利益相关者的公司信息披露是实现公司透明度的主要手段。……