唐红娟



影子银行体系顺周期性：机制、原因与对策

唐红娟

摘要：金融体系的顺周期性，即金融体系与经济周期波动之间的相互动态正向反馈机制，这种相互增强的效应可以放大经济周期的波动，引起或加剧经济金融的不稳定性，甚至引发系统性金融危机。影子银行体系具有很强的顺周期性。研究表明，高杠杆、高度错配的资产负债结构、信息的不透明、高关联性及过度依赖信用评级等因素是影子银行体系强化金融顺周期性的催化剂。治理的关键在于构建逆周期性的金融宏观审慎管理制度框架，维护金融体系的安全与稳定。

关键词：影子银行体系；顺周期性；强化机制；逆周期；宏观审慎管理

基本项目：本文系中华女子学院2015年校级一般课题“影子银行风险监管指标体系构建研究”的成果，项目编号：KG2015-03-06。

顺周期性，也称亲周期性，在经济理论中泛指行为主体与经济周期彼此强化的机制。金融体系的顺周期性，即金融体系与经济周期波动之间的相互动态正向反馈机制，这种相互增强的效应可以放大经济周期的波动，引起或加剧经济金融的不稳定性，甚至引发系统性金融危机。而影子银行体系会强化金融体系的顺周期性。本文在界定影子银行体系的基础上，分析其顺周期性的动态强化机制及原因，最后提出治理建议。

一、界定影子银行体系

“影子银行体系”最早是对从事违法外汇交易等活动的机构的统称。[1]332007年美国次贷危机初期，McCulley用影子银行体系来概括游离在金融监管体系之外，与传统、正规、受中央银行监管的商业银行体系相对应的金融机构。……