阴陈砚之袁洋

资产支持票据：融资工具的后起之秀

阴陈砚之袁洋

资产支持票据的出现对推动中国金融市场发展具有重要意义，但受制于种种先天缺陷，传统型资产支持票据并未如预期快速发展。资产支持票据的产品形式如能实现“真实出售”和“破产隔离”，就可以突破结构性障碍，得到市场更多认可。同时，完善的公司治理、良性的社会信用体系和契约精神，以及稳健审慎的监管体系是资产支持票据市场长久有效发展的坚实基础和必要前提。

一、资产支持票据简介

资产支持票据（ABN）诞生于2012年8月，是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的、约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。（《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》第二条）。其本质是将特定资产的未来现金流变现的一种融资工具。产品特点为：（1）由非金融企业在银行间债券市场公开发行或非公开定向发行。（2）交易商协会的注册制管理。（3）以基础资产所产生的现金流作为还款支持。（4）公开发行时的信用评级。企业选择公开发行资产支持票据时，应当聘请两家有评级资质的评级机构对其进行信用评级。

资产支持票据的出现对推动中国金融市场发展具有重要意义。一是银行间债券市场信用级别低于AA的企业想要发行债券是很困难的，但这类企业拥有的部分资产可以产生稳定的现金流，如果能将这部分资产用债券化技术剥离盘活，引导融资市场将目光聚焦于企业实际经营发展能力上，就可以缓解低信用评级企业的融资状况。……