张鑫

一场最初因“万科管理层VS宝能”而起的股权之战，已彻底反转成了“万科管理层VS华润”的战役。

6月17日下午，万科董事会审议关于发行股份购买深圳地铁（以下简称“深铁”）资产的预案：深圳地铁将旗下前海国际100%的股权作价456.13亿元出售给万科，获得后者20.65%的股份。

前海国际的资产主要为前海枢纽项目地块和安托山项目地块，通俗点说，深圳地铁将以这两块地换得万科第一大股东的身份。

然而，华润方派驻万科的3名董事对此均投下了反对票。他们认为，以万科的现金状况，并不需要通过增发、摊薄现有股东利益的方式去获得地铁资产，“因注入的净地资产在未来两至三年不能贡献盈利，从而导致万科的每股盈利均被摊薄约20%”。

就在5天前的6月12日，王石参加由万科和深铁联合主办的“2016轨道交通与城市发展高端论坛”时的一番表态，还被解读为深铁入股万科已成定局。“双方将共同探索‘轨道+物业模式，并且有望向更多城市复制推广，甚至走出国门。”他当时说。

然而事实上，万科一直未能成功说服第二大股东华润同意这个重大重组方案。

有万科投资者已表示赞同华润方的观点—仅是两块地的资产，股权融资并没有必要。此前，恒大收购新世界、周大福等位于中国内地的多个项目，就并不涉及股份的让渡。

这可以理解。从投资者角度来看，他们对万科和深铁“双方全面的战略合作”有较高的预期，而此次披露的方案可能并不及预期。华润的公告也表示，“（预案）不能自动锁定未来万科与深圳地铁在其他项目的开发合作，未能形成对万科的持续性支持”。……