步芳

摘要：据国内外专家多年研究，投资者情绪对IPO首日价位有着重要影响，作为职业的金融分析师，在对IPO首日价位进行预测的同时，投资者情绪是其不得不考虑的重要因素，但是，笔者认为在IPO首日价位预测上，将投资者情绪作为重要因素即可，不必过于迎合。文章将从投资者情绪与IPO的相互关系入手，最终证明分析师不会迎合但是必须考虑投资者情绪。

关键词：分析师；投资者情绪；IPO定价

对于一个刚上市发行股票的公司来说，关于它的许多信息尚未被投资者广泛熟悉，其上市之后的IPO首日定价随之成了一个难以捉摸的谜，在资本市场中，一个从未有过任何公开信息发布的公司的出现，势必会引起众多参与者的关注，正所谓“一石激起千层浪”，而分析师就是其中的重要参与者。同时，在我国的资本市场中存在不合理现象——严重的非理性行为，小到个体投资者，大到投资机构都都容易陷入非理性的怪圈中。在 IPO市场中，机构投资者一向被看作价值投资的重要支柱，然而就目前发现的问题来看，其也会发生不理性行为，而普通投资者的情绪化投资更为明显。所以说，在IPO首日价位的预测上，分析师不仅要综合市场、企业、价值等因素，同时还要结合当时投资者的情绪来对首日价位进行预测。

一、IPO首日价位的相关影响因素

到目前为止，在国际金融界，IPO首日定价的高难度为大家所公认。之所以這样说，原因在于成功的IPO定价指的是发行人在投资者所能容忍的最大范围内高价发行股票，相反，无论是发行失败或者是发行价过低都是定价的失败。……