王伟

摘 要 融资是决定企业发展的关键因素。对企业融资问题的研究，可以拓宽企业发展资金渠道，创新融资过程，完善资本构成和结构治理，有利于提高企业融资质量、提升企业价值。随着证券行业大力发展创新业务，资产证券化的推进力度也会明显加大。证券业内人士分析“2015年将成为券商资产证券化爆发元年，届时新增量有望达到1500亿元。”因此，对资产证券化结构性融资的探索将具有很大的价值。

关键词 资产证券化 概述 风险收益 会计

一、资产证券化概述

20世纪70年代，美国投资银行家莱维斯·S·瑞尼尔首先定义和使用了资产证券化的概念。资产证券化是指股权或债权凭证的出售，该股权或债权凭证代表了一种独立的、有收入流的财产或财产的集合中的所有权利益或由其所担保，这种交易被架构为减少或重新分配在拥有或出借这些基本财产时的风险，以及确保这些财产更加市场化，从而比仅仅拥有这些基本的所有权利益或债权有更多的流动性。

基础资产的现金流分析是资产证券化的核心原理：现金流的基础作用决定了其在资产证券化的核心地位，作为资产证券化的核心特征之一，基础资产所产生的现金流的可预期性是资产证券化的先决条件。因为基础资产的现金流可预期性是确定资产所支撑证券的价值的关键，并且它也是评级机构对企业进行信用评级的依据。从本质上讲，证券化的支持基础并非资产本身，而是被证券化的资产所产生的现金流。……