罗付岩++赵佳星++赖丽娟

【摘 要】 文章从关系资源论的视角分析董事会高管投资银行背景关联对公司并购事件发生以及并购业绩的影响。利用沪深两市2006—2012年上市公司董事会高管投资银行背景关联和并购数据研究发现：（1）董事会高管投资银行背景关联与并购发生的概率显著正相关；（2）董事会高管投资银行背景关联与并购业绩显著正相关。该结果体现了投资银行关联董事会高管在控制权市场中起到了信息传递和并购目标筛选功能的作用。我国上市公司董事会投资银行背景关联是一种有利于提升并购业绩的重要关系资源，对于企业如何通过与投资银行建立非正式的关系来指导企业的并购实践具有一定的理论和现实意义。

【关键词】 投资银行背景关联； 并购； 董事会

中图分类号：F275.5 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）11-0034-07

一、引言

近年来随着一波又一波的会计丑闻，专家学者开始关注董事会的构成及背景特征对公司财务的影响。而且，关于公司治理的争论也是围绕公司董事会的组成展开的，哪种类型的董事可以预期为股东服务，代表股东的利益？哪种类型的董事只是“花瓶”、“摆设”，代表董事自己的利益？理论和实证检验的结果仍然有争议。Kang et al.（2007）[ 1 ]分析了财务专家型董事如何影响企业的投资决策。他们发现财务专家对公司的投资决策有显著影响，当银行专家加入董事会时，外部融资会增加，而投资现金流敏感性会下降，这些触发了商业帝国建设和较低的并购财富。……