李　超

(南京审计大学 金融学院，江苏 南京 211815)



成交量与股票收益率关系的实证分析

李超

(南京审计大学 金融学院，江苏 南京 211815)

摘要：选取2005年至2015年上证指数数据，对上海证券交易所的股票成交量与股票收益率进行理论分析和实证研究，建立了股票日成交量变化率与日收益率回归模型、周成交量变化率和周收益率回归模型，得出股票收益率与股票成交量变化率呈正相关关系的结论。

关键词：股票成交量；股票收益率；中国股市；上证指数

股票成交量与收益率是股票市场最重要的两个统计指标[1]，因此，人们对股票收益率与成交量之间关系的研究，一直是研究资本市场的一个重要方面。根据我国社会制度的特殊性，并且以2005年为分水岭，可以把我国股票市场分为两个阶段。2005年之前我国股市处于股权分置时代。在这一阶段，我国股市有一半以上的股票是非流通股。截至2005年5月，我国上市公司的总股本为7466亿股，非流通股为4792亿股，非流通股约占总股本的64%，只有约36%的流通股可以在二级市场交易[2]。2005年5月我国进行股权分置改革。股改之后，原来的非流通股变成了流通股，即可以在二级市场交易，从此时起我国股票市场进入了全流通时代。股票全流通使得二级市场的成交量与股改前的成交量发生巨大变化，股票成交量对股票收益率的影响也发生了巨变。

2015年是股改后的第11个年头，笔者以2005年股改为起点，定量研究股票交易量与收益率之间的相关性。……