张岩

摘 要：随着市场经济的发展和人们收入水平的提高，人们的投资理念也逐渐成熟，对理财的热情程度不断提高，将手中的余钱投入股市是很多人的选择，但现实并非那么美好，经历了赚与赔的多次波动之后，人们已然几乎在“股市”与“投机”两个词语之间画上了等号，股民们为什么会有“股市=投机”这样的感悟？这源于股市中的信息不对称，股民身为企业的投资者，对企业的内部经营并不了解，对股票的未来走向更是只能获得小道消息或者全凭经验猜测。2015年对不少股民来说又是一个充满挑战的一年，眼看着自己股市中的钱日日暴跌却又无可奈何，因为大家无法获得真实的信息。信息不对称的现象在生活中处处存在，在股市中尤为明显。

关键词：信息不对称；股市

一、信息不对称的定义

信息不对称概念，源自注明经济学家阿克勒夫于1970年提出的非对称信息论。信息不对称是指交易中的每个人所拥有的信息不同。在社会政治、经济等活动中，一些成员拥有其他成员无法拥有的信息，由此造成信息的不对称。

当下的经济市场不是完全竞争市场，掌握信息比较充分的人往往处于较有利的地位，而信息贫乏的人则处于较不利的位置。人们常说，买方不如卖方精，这句话间接告诉我们卖家掌握的信息往往比买家要多，在讨价还价过程中，卖方更容易把我价格浮动的弹性，然而买方只能靠自己的经验甚至猜测来给出自己心里的预期价格。信息不对称还会带来“逆向选择”“道德风险”等问题。

二、股市中的信息不对称现象及成因

市场交易的双方，一方只拥有公共信息，另一方不仅拥有公开信息，而且拥有另一方无法得到的隐蔽信息，这就形成了双方的信息不对称[1]。其中的原因就是股市中普遍存在着信息不对称的现象，尤其是在当今的股票市场上更加严重，对本身股市历史较短、制度又不健全的中国来说，信息不对称进一步阻碍了我国股市的发展。其中导致股市信息不对称的现象及原因主要有以下几方面：

（一）一家企业刚上市，它的招股信息发出后，投资者尤其是普通的小投资者需要很长时间来了解这只股票是否值得投资，而企业的创办者和内部高管却十分清楚这家企业的实际价值。显而易见，双方所拥有的信息是不对称的。

（二）现在上市公司都实行所有权和管理权分离，高管对公司的真实运营状况甚至比所有者还要了如指掌，这个位置也为他们提供了最便捷最直接的信息渠道。高管可以在低股价时买入，在股市泡沫时增加新股，等到普通投资者有所反应的时候，已然太晚。

（三）企业的所有者和经理人之间是“委托——代理”关系，高管们的工资和企业经营状况的好坏是没有太大联系的，很可能为了自身利益作出对企业发展并不利的决策，这也是信息不对称引起的“道德风险”。所以实际上，管理者披露的信息常常带有许多噪音，这就使得投资者在获取有效信息和获得投资利益时处于不利地位，受到不公正的待遇。[2]

（四）投机者利用虚假信息造势，散布流言，搞内幕交易，操纵市场，谋取暴利，给投资者带来混乱的股票市场局面，从而给众多股民们造成了信息不对称。众所周知，在我国股市中经常有些机构大户凭借自己的实力和“先知先觉”，控制一些个股进行作庄炒作。一些市场操纵者甚至与上市公司联手做市，在这种情况下，市场操纵者与一般市场参与者之间的信息不对称现象就更加严重[3]。

三、股市信息不对称带来的影响

股市信息不对称对市场中的各个角色都多多少少有影响，大到企业和股市的发展，小到股东、管理者和普通投资者的个人利益，当然，从长远来讲，这里的影响均是负面的。

（一）对企业来说，股市信息不对称会影响企业的诚信度。作为直接参与市场竞争的主题，企业必须把诚信作为基本的道德操守，遵循“游戏规则”，以诚为本，打造企业品牌[4]。企业发行股票是为了筹资，进而更好发展，如果长期信息不对称，公众会认为这家企业本身有问题，自然不会对其投资，企业今后的筹资将面临很大的难度。

（二）对股东来说，自身命运和企业发展紧密相连，只有企业发展好了自己才有利可图，特别对企业元老级别的股东来说，这其中不仅仅是利益，更有感情的成分。股市信息不对称对企业的长期发展不利，那么对股东来讲，即使在短期内得到了利益，长久来看也是弊大于利的。

（三）对管理者来说，虽说只是外聘的，或者说只是给董事会打工的，和企业的情感因素自然不会很多，也正是有些管理者存在这种想法，才会出现“道德风险”的问题。可他们在其位不谋其政的行为不仅辜负了董事会对自己的信任，并且一经发现，自己的职业生涯也很可能就此终结。

（四）对普通市场参与者来说，在所有角色中是最大的受害者。在股市中，这是一个弱势群体，在决策制定过程中非常被动，自己对投资并不专业，只能听取“专家”建议，所以经常被投机者欺骗利用，结果赔了也只能叹气认命，无可奈何。

四、结论

信息不对称通俗来讲就是一种信息的不平衡，这种不平衡既包括一方比另一方拥有的信息多，也包括一方比另一方获取信息的速度更快。无论是前者还是后者，都会导致市场失灵。股市呈现给我们的就是一个缩小版的市场失灵，股市信息不对称给股市带来的影响已经不仅仅局限于股市中，而是影响着参与股市的各个角色，鉴于如此现状，应及时采取相应措施，以保证众多股市参与者的利益，同时为股市的健康发展提供保障。

参考文献：

[1]王维.析中国股市交易中信息不对称问题[J].齐齐哈尔大学，2003，29（240）.

[2]李为.国际资本市场信息监管研究[D].武汉大学博士学位论文集，1996.

[3]杨超.谈股市中的信息不对称现象[J].武汉大学图书情报学院，1998，17（1）：16.

[4]李沉碧.信息不对称对企业诚信的影响研究[J].西安航空职业技术学院.2012，249（1）.