薛爱丽

摘 要：近年来，越来越多的企业尤其是国有企业混合所有制改革以来，很多国有企业通过集团整体上市的方式完成改革。通过云锡控股集团整体上市的过程进行分析发现，集团整体上市通过定向增发、债转股、配股还有并购等方式，对企业带来的是正面的影响，如定增为企业引入机构投资者，增强了公司进一步融资的能力，债转股、定增和配股改善了企业的资本结构，并购有利于集团资源的整合，完善产业链条，更好地提高集团的绩效，而这些都对国有企业整体上市具有一定的理论及现实指导意义。

关键词：整体上市；定向增发；债转股；并购；启示

中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）15-0084-02

一、集团整体上市制度背景

国家支持行业整合和产业升级，鼓励企业优质资产整体上市。2006年12月，国务院国资委发布（国办发[2006]号）《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，明确提出：“积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。”

2010年8月，国务院发布《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（国发[2010]27号），明确提出：“支持企业利用资本市场开展兼并重组，促进行业整合和产业升级。支持符合条件的企业通过发行股票、债券、可转换债券等方式为兼并重组融资。鼓励上市公司以股权、现金及其他金融创新方式作为兼并重组的支付手段，拓宽兼并重组融资渠道，提高资本市场兼并重组效率。……