黄国良　徐加武

摘要：随着经济全球化进程加快，海外经历已经成为管理者一种重要的经历特征。本文以2009-2013年创业板上市公司数据为样本，从资本结构调整速度、偏离度和调整速度非对称性方面检验了高管海外经历对资本结构优化调整的影响。研究发现：高管海外经历提高了资本结构优化调整速度，降低了资本结构偏离度，表明高管海外经历对资本结构优化调整具有积极作用；高管有海外经历的公司资本结构优化调整速度存在非对称性，其资本结构向上优化调整速度快于高管无海外经历的公司，向下优化调整速度慢于高管无海外经历的公司。

关键词：海外经历；资本结构；调整速度；偏离度；非对称性

中图分类号：F275.5 文献标识码：B

收稿日期：2015-08-21

作者简介：黄国良（1968-），男，浙江临海人，中国矿业大学管理学院教授，博士生导师，管理学博士，研究方向：公司财务与治理；徐加武（1990-），男，江苏新沂人，中国矿业大学管理学院研究生，研究方向：公司财务与治理。

一、引言

随着经济全球化进程加快以及我国经济社会的快速发展，拥有海外留学经历、工作经历和生活经历的人员越来越多。具有海外经历的人才普遍拥有良好的专业背景，具备国际视野和丰富经历，倾向于直接创业或者进入外资和民营企业，这一现象在新兴产业中更为普遍（罗思平和于永达，2012）。但是，管理者海外经历特征的经济后果尚未引起财务理论界的广泛关注。

行为金融理论抛弃了管理者是同质的理性经济人的传统假设，认为管理者的特征差异能够影响管理者的心理和认知，进而影响公司的财务决策。……