严骏宏

摘要：货币政策是否存在溢出效应，以及溢出效应传导机制的研究受到人们的广泛关注。货币政策溢出效应，尤其是美国、欧盟等大国货币政策对其他国家产生的影响更为广泛。本文通过梳理和总结货币政策溢出效应的相关文献，阐明当前国际和国内的研究现状和未来的发展方向。

关键词：货币政策；溢出效应；传导渠道

一、引言

货币政策溢出效应是指一国货币政策对于其他国家经济和金融市场的影响。现有的研究通常认为溢出效应主要通过利率、汇率、商品价格和贸易收支四个渠道影响他国经济。由于国家的经济会受到其他国家货币政策溢出效应的影响，该国货币政策可能会出现效果不及预期甚至无效的问题，因此在经济全球化背景下，各国都亟需良好的国际协调机制对溢出效应产生的冲突和矛盾进行调节。

二、货币政策溢出效应

货币政策溢出效应的检验和研究主要包括两方面内容：1、是否存在溢出效应；2、溢出效应的传导渠道。针对货币政策是否存在溢出效应的问题，近期国外的研究主要包括Tervala（2010）采用美元定价模型对美国和欧洲国家货币政策的跨国传导效应的研究，得到欧洲国家的扩张性货币政策对美国的产出和总需求有负的溢出效应的结论。Tervala（2012）通过引入泰勒规则，改变了以往文献中以货币供应量为货币政策工具进行货币政策跨国传导研究的方法，转而研究了一国降低利率对本外国福利的影响，结果发现在生产力货币定价下，一国降低利率短期内会损害本国福利并增进外国福利。……