艾丽西亚·加西亚·埃雷奥（Alicia Garcia Herrero）

中国金融改革正值困难时期，但考虑到中国庞大的杠杆水平，继续推动金融改革非常重要。否则，杠杆化将继续人为地使利率保持在低位，储蓄也将继续被低效配置

近期，国际评级机构标普和穆迪下调对中国的主权信用评级展望。这是对中国的关注和提示（实际上主权信用评级展望下调并非降级），并不意味着它们认为中国经济将发生硬着陆。然而，中国的负债如果继续增长，可能会对经济中期走势产生影响。我认为，中国短期内不会发生硬着陆，中国还有政策调整的空间和时间去处理去产能等关键问题。同时，国企改革必须坚定推进。国企改革最关键的部分不是减少过剩产能，而是改变造成生产过剩的激励机制，并改善国企内部的经营管理体制。

引言

经历全球金融危机后数年的经济不景气，中国金融改革从2012年开始提速，其标志是人民币汇率浮动区间从中间价上下0.5%扩大到上下1%，利率浮动区间也在扩大。在新一届中央政府推出的各项改革中，金融领域改革，即国内金融改革或资本账户自由化，似乎最受关注。中国政府非常关心金融市场的稳定，因此，开放资本账户自由化是个大胆的改革。这表明，中国迫切希望成为一个真正的经济强国。从历史上看，要成为经济强国就要拥有国际货币。人民币要想成为国际货币，就需要具有可兑换性。关键在于，中国政府能维持资本账户多大程度的“有管理的”可兑换来实现以下两个目标：既要人民币成为风风光光的国际货币，又要相对稳定的金融市场。……